19/11/2025 09:05

夜期ADR向好，恆指冀技術反彈

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周二恆指低開212.01點，早段急回軟，跌至近26000水平後反彈，並在10:31升至26188.82點的全日高位後，走勢反覆回軟，至15:12跌至25821.84點的全日低位後反彈，彈至近26000水平牛皮，全日波幅366.98點。恆指收報25930.03點，跌454.25點或1.72%，成交金額2421.12億元。國指及恆科指分別跌1.65%及1.93%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較差。
　　恆指低開低走，曾創11月6日以來低位，最終以陰燭收市，呈三連陰走勢。MACD由牛差轉熊差，走勢轉弱；全日上升股份404隻，下跌1512隻，整體市況偏弱。
　　中國宏橋(01378)以先舊後新方式配股最多4億股，相當於經擴大已發行股本的4%，配售價為每股29.2元，較上日收市價32.3元折讓9.6%。所得款項淨額為114.9億元，擬用作發展及提升其國內及海外項目、償還現有債務以優化其資本架構，以及用作補充營運資金及一般企業用途。中國宏橋跌5.882%，為最大跌幅恆指成份股，收報30.4元，守在配股價之上，成交金額170.49億元，為全日最大成交股份。
　　恆科指共27隻股份下跌，小鵬汽車(09868)跌10.469%，為最大跌幅指數成份股。其早前公布2025年第三季度汽車總交付量為116,007輛，同比增加149.3%。 季度總收入為人民幣203.8億元，按年增加101.8%，環比上升11.5%。季度毛利率為20.1%，同比上升4.8個百分點；季度汽車毛利率為13.1%，同比上升4.5個百分點。淨虧損約人民幣3.8億元，同比收窄78.9%，環比收窄20.3%。
　　投資者繼續憂慮人工智能相關股票估值過高，美股三大指數下跌，道指及納指都跌逾1%。
　　夜期及ADR上升，料恆指經上日下跌後，有望出現技術反彈，阻力參考26000 / 26200水平。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：中國中藥(00570)、黑芝麻智能(02533)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

18/11/2025 09:04

美股再跌，恆指支持看26150

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　恆指低開130.76點，初段略反彈，至09:45升至26531.8點的全日高位後回軟，之後跌至26356水平後反彈，彈至26520水平後再回軟，之後指數反覆偏軟，至14:13跌至26252.36點的全日低位後反彈，惟未能升破26400水平，全日波幅 279.44點。恆指收報26384.28點，跌188.18點或0.71%，成交金額2176.13億元。國指及恆科指分別跌0.74%及0.96%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較差。
　　恆指跌至11月10日以來低位，更一度失守20 SMA(約26291)，最終以陰燭「陀螺」收市，並重上20 SMA之上。MACD牛差收窄，全日上升股份702隻，下跌1199隻，整體市況偏弱。
　　國家市場監管總局起草《互聯網平台反壟斷合規指引(徵求意見稿)》，《指引》結合反壟斷監管執法經驗，以示例方式為平台經營者列舉8種風險：互聯網平台具體場景中壟斷風險的明確提示，涉及數據傳輸、算法適用、服務定價、搜索排序、推薦展示、流量分配、補貼優惠等多種平台經營活動。並鼓勵平台經營者結合《指引》列舉的風險示例，主動開展風險評估自查，避免發生示例中提及的反壟斷合規風險。互聯網股回軟，騰訊(00700)跌0.7%、京東集團(09618)跌1.28%。
　　吉利汽車(00175)在中午公布2025年第3季營運數據，燃油車與新能源車的總銷量同比增長43%，收入同比增長27%，實現歸屬母公司擁有人的溢利為人民幣38億元，同比增長59%。不過，吉利汽車跌1.88%。
　　投資者關注美國經濟數據的發佈，疊加聯儲局再降息的機會率下跌，美股三大指數下跌。
　　夜期及ADR下跌，料恆指走勢向淡，支持參考26150 / 26000水平。

股份推介
康師傅控股 (00322)

建 議 　：--
止 蝕 　：--            目 標　 ：--

理 由　：
　　康師傅(00322)的主要業務為在中國製造及銷售方便麵及飲品。
　　集團早前公佈2025年上半年的收益同比下降2.7%至400.92億元人民幣。速食麵收益同比倒退2.5%，飲料收益同比倒退2.6%。期內毛利率同比提高1.9個百分點至34.5%。分銷成本佔收益的比率同比上升0.6個百分點至22.8%。EBITDA同比增長13.0%至54.51億元人民幣；受毛利率同比提高帶動，本公司股東應佔利潤同比提高20.5%至22.71億元人民幣；每股基本溢利提高6.84分人民幣至40.30分人民幣。
　　有大行指康師傅2025年第三季即食麵自7月起恢復正增長，預計未來將持續此趨勢，碳酸飲料在第三季至今維持正增長；另一方面，成本趨勢仍屬有利：飲料業務的毛利率及整體盈利能力受惠於成本利好。即食麵業務方面，棕櫚油成本在第三季同比上升10%，10月則大致持平，相較上半年已有所緩和，加上自2024年起的提價措施，推動2025年及下半年毛利率擴張。
　　再者，國家商務部長王文濤早前指出，要立足商務工作「三個重要」定位，包括要大力提振消費，料集團有望受惠於相關政策。
　　近日集團股價向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率17.378倍，在業內處中間位置，可予留意。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

17/11/2025 08:59

恆指力守10天線，夜期ADR背馳

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　上周五恆指低開412.72點，之後反彈。國家統計局公布，10月份全國規模以上工業增加值按年增長4.9%，低於市場預期增長5.5%。首10月，規模以上工業增加值按年增長6.1%。10月份社會消費品零售總額4.63萬億元，按年增長2.9%，略勝市場預期增長2.8%。首10月，社會消費品零售總額41.22萬億元，按年增長4.3%。首10月，全國固定資產投資40.89萬億元，按年下跌1.7%，遜於市場下跌0.8%。分領域看，基礎設施投資按年下跌0.1%，製造業投資增長2.7%，房地產開發投資下降14.7%。
　　恆指在10:33升至26881.88點的全日高位後，指數反覆回軟，至15:23跌至26535.42點的全日低位後反彈，至26570水平爭持，全日波幅346.46點。恆指收報26572.46點，跌500.57點或1.85%，成交金額2327.88億元。國指及恆科指分別跌2.09%及2.82%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較差。
　　恆指低開低走，以陰燭「倒轉錘頭」收市，幸能守在10 SMA(約26468)之上。MACD牛差收窄，全日上升股份584隻，下跌1298隻，整體市況偏弱。
　　百度(09888)日前在百度世界2025大會上 ，發佈慧播星「即時互動型數字人」，在與「羅永浩」同款的數字人時出現技術失誤，未能成功與其互動，成為大會的小插曲。百度跌7.211%，是最大跌幅恆科指成份股。
　　騰訊控股(00700)公佈，2025年第三季度，集團收入為1928.69億元(人民幣，下同)，同比增長15%；毛利為1087.98億元，同比增長22%；公司權益持有人應佔盈利為631.33億元，同比增長19%，基本每股盈利為6.952元。騰訊跌2.287%，是拖低恆指的原因之一。
　　京東系公布業績，但股價走勢迥異。京東集團-SW(09618)第三季度總收入2990.59億元，同比增加14.85% ；經營盈利12.43億元，同比增加125.3%。 京東集團跌6.03%，為第二大跌幅恆指成份股。
　　京東物流(02618)第三季度收入550.84億元，同比增長24.1% ；除稅前利潤20.9億元，同比減少20.4%。京東物流跌3.88%。
　　京東健康(06618)第三季收入171.2億元，同比增加28.7% ；經營盈利12.43億元，同比增加125.3%。京東健康升6.59%。
　　參考FedWatch資料，料聯儲局12月10日議息後降息25點子的機會率為45.8%，維持利率在375-400點子的機會率為54.2%，即不降息的機會率較高。美股三大指數個別發展，納指升，道指及標指跌。
　　夜期下跌而ADR上升，兩者背馳，料恆指可高開，阻力參考26750水平。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：栢能集團(01263)、京東健康(06618)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

14/11/2025 09:00

恆指穿腳破頭，遇上美股急回

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周四恆指低開143.25點，指數初段兩度未能升穿26900水平後回軟，至10:50跌至26733.21點的全日低位後反彈，彈至26820水平牛皮。指數在約13:36 後反覆向好，至14:53升至27188.81點的全日高位後急回軟，軟至27050水平喘定，全日波幅455.6點。恆指收報27073.03點，升150.3點或0.56%，成交金額2706.73億元。國指及恆科指分別升0.63%及0.8%。三項指數都向好，以恆科指走勢相對較佳。
　　恆指先低後高，曾升至10月6日以來高位，最終以陽燭收市。若配合前交易日走勢一併參考，則譜成「穿腳破頭」的利好形態。MACD牛差擴闊；全日上升股份980隻，下跌904隻，整體市況略偏好。
　　據彭博報導，阿里巴巴(09988)計劃在未來數月內對其主要人工智能應用進行改革，使其功能更接近OpenAI的ChatGPT，旨在追趕競爭對手，並最終實現從個人用戶中盈利。阿里巴巴升3.316%，是第2大升幅的恆科指成份股。
　　華潤置地(01109)公告，出售合共4950萬股華潤萬象生活(01209)股份，佔已發行股份總數約2.17%。完成配售後，華潤置地仍持有華潤萬象生活約70.12%權益。華潤萬象生活跌3.513%，為最大跌幅恆指成份股。
　　美國政府結束停擺後，有官員指部分經濟數據將未能公布；有聯儲局官員對下月進一步減息持謹慎態度；都利淡美股市場氣氛。美股三大指數下跌。
　　夜期及ADR下跌，料恆指走勢偏軟，支持參考26700 / 26500水平。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：寧德時代(03750)、洛陽鉬業(03993)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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13/11/2025 08:51

美國或無法公布10月數據，恆指料軟

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周三恆指高開58.52點，首分鐘下試26739.09點的全日低位後，指數快速反彈，至10:35升至27016.4點的全日高位後，走勢回軟，至11時後軟至26850水平爭持。午後指數一度跌至26780水平後再反彈，彈至26950水平後再略回軟，全日波幅277.31點。恆指收報26922.73點，升226.32點或0.85%，成交金額2363.95億元。國指及恆科指分別升0.82%及0.16%；三項指數都向好，以恆指走勢較佳。
　　恆指高開後，曾升至10月8日以來高位，並以陽燭收市，收市水平在保歷加通道之上。MACD牛差擴闊，全日上升股份1093隻，下跌824隻，整體市況偏好。
　　友邦保險(01299)、騰訊控股(00700)及滙豐控股(00005)分別升2.125%、1.077%及0.979%，是拉動恆指向好的動力之一。地產板塊向好，華潤萬象生活(01209)及新鴻基地產(00016)分別升6.316%及5.381%，是最大升幅的恆指成份股。
　　香港交易所(00388)將向迅清結算控股投資最多4.55億港元認購迅清結算控股新發行的股份，香港金管局及香港交易所將進一步鞏固戰略合作關係，共同推動香港固定收益及貨幣市場生態圈的長期發展。香港交易所及香港金管局旗下外匯基金將分別持有迅清結算控股的20%及80%股權。港交所升0.46%。
　　投資者繼續憧憬美國政府將結束停擺，美股三大指數向好，收市報升。儘管白宮表示，政府停擺已嚴重干擾聯邦統計數據的收集，10月的就業和通脹數據可能無法發布，也使聯儲局決策者在關鍵的經濟時期如同盲目操作。
　　夜期及ADR下跌，料恆指走勢偏軟，支持參考26700 / 26500水平。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：華潤置地(01109)、太古地產(01072)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

11/11/2025 08:52

美國政府冀重啟，夜期ADR背馳

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周一恆指高開77.57點，初段略回軟，至09:45跌至26302.93點的全日低位後，指數慢慢爬升至26400水平。中午媒體報道指出，美國國會參議院當地星期日晚在部分民主黨人支持下，以60票贊成、40票反對，同意推進旨在結束政府停擺的臨時撥款法案，法案將會為政府提供資金運作至明年1月底，但仍要獲眾議院通過，並由總統特朗普簽署才會生效，預計整個流程可能需時幾日。投資者憧憬事件會利好美股表現。
　　午後指數隨A股向好，反覆上升，至15:31升至26668.89點的全日高位後靠穩，全日波幅365.96點。恆指收報26649.06點，升407.23點或1.55%，成交金額2147.88億元。國指及恆科指分別升1.9%及1.34%；三項指數都向好，以國指走勢較佳。
　　恆指高開高走，曾創10月10日以來高位，並補回部分當天出現之下跌裂口。恆指收市水平升近保歷加通道頂部，是10月上旬以來首次。MACD牛差擴闊；全日上升股份1312隻，下跌634隻，整體市況偏好。
　　騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)及中國海洋石油(00883)分別升2.445%、2.061%及5.949%，是支持國指向好的主要動力。泡泡瑪特(09992)升8.105%，是最大升幅的恆生指數成份股。
　　美國國會參議院據報有足夠民主黨議員支持臨時撥款法案，可望結束長達40日的聯邦政府停擺。總統特朗普表示，看來距離結束停擺已經很接近。
　　投資者憧憬美國政府有望結束逾40日、有史以來最長的停擺。美股三大指數向好。
　　夜期下跌而ADR上升，料恆指走勢反覆，阻力參考26769(約保歷加頂)。

股份推介
海底撈 (06862)

建 議 　：--
止 蝕 　：--            目 標　 ：--

理 由　：
　　海底撈(06862)的主要業務為於中國大陸及港澳台地區從事餐廳經營、外賣業務、銷售調味品及食材以及其他業務。
　　集團在2025年中期的收入為人民幣207.033億元，同比減少3.7%。集團的收入主要來自海底撈餐廳經營，佔總收入的89.8%。海底撈餐廳的經營收入為人民幣185.802億元，減少9.0%，原因是翻枱率下降。海底撈餐廳截至2025年6月30日止六個月的平均翻枱率為3.8次/天；顧客人均消費為97.9元。
　　集團核心經營利潤（非國際財務報告準則計量）人民幣24.081億元，較去 年同期下降14.0%。集團溢利人民幣17.546億元，較去年同期下降13.7%。
　　不過，內地近日再次出現通脹，有望帶動零售及餐飲業向好，集團也有望受惠。內地10月CPI環比上漲0.2%，同比上漲0.2%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續第6個月擴大。通脹升溫有望帶動消費欲，疊加近日股市向好帶來的財富效應，都有望為集團業務帶來正面影響。
　　集團近日股價向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率約14.816倍，在同業中處中間水平，可予留意。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。