植耀輝
耀才證券研究部總監
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耀才證券研究部總監
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專家分析
03/10/2025 08:54
「股災月」美股未必差，港股調整壓力漸增
大市分析
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理 由 ：
不經不覺已踏入第四季，不知大家現時戰績如何？筆者相信由於科技股特別是阿里(09988)及中芯(00981)等散戶愛股表現強勁，今年大部分投資者回報應該也相當不俗。雖然形勢仍佳，不過不少大行提醒，本月投資市場尤其是美股可能會有一輪震盪。
美股10月素有「股災月」之說，主要是歷史上兩市大跌市(1929年及1987年)均巧合地發生在10月。而根據一些數據分析，在過去數十年間，美股10月份波動又確實較其他月份高出25%以上。至於出現以上情況之最大原因，在於踏入季績期後，企業對全年業績展望會更令市場交易活動顯著增加，有機會令單一股票之交易量(正股及期權交易)於該月達到最高；加上今年由於息口去向依然相當不明朗，聯儲局官員之言論亦會對投資氣氛帶來影響。此外，今年9月美股有別於以往較淡靜之行情，持續創新高之餘單月升幅亦強勁(納指100指數創1999年以來第二最佳表現)，因此投資者擔心出現回吐亦不無道理。惟筆者統計自1970年至今美股道指10月份之表現，升跌比例幾乎50/50，當中更有三年升超過10%(分別為1982年、2002年及2022年)，所以說美股10月波幅大確有跡可尋，但卻不一定表示美股將會大跌。
反而筆者更關注港股會否出現回調壓力。中港股市今年走勢強勁，恒指及科指更已連升5個月，昨日亦繼續有好表現，兩者均再創年內新高，累計升幅已分別達到36%及50%。北水固然出力不少，但如此急升背後反映投資者對AI及半導體熱潮抱有極大憧憬。「買入股票需要夢想加想像力」，受內地政策推動以及企業相繼大舉投資，投資者對此抱極大期望，基本分析及估值暫亦派不上用場；不過還是須謹記下一句，就是「沽貨時須認清事實及理性」。
另外，上週推介之攜程(09961)股價未見受惠黃金週概念，加上資金僅集中於炒作個別板塊，走勢令人失望，建議暫先行止蝕，待走勢有改善始再作部署。《耀才證券研究部總監 植耀輝》
*筆者並未持有相關股份
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
02/10/2025 08:57
道指標普再創新高，恒指高位整固
大市分析
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雖然美國政府「關門」，不過ADP數據遠遜預期，令投資者憧憬聯儲局將進一步減息，美股三大指數偏穩，當中道指微升0.1%，以收市價計再創新高，標普500指數亦升0.34%，同創歷史新高，納指則升0.42%。
至於A股在國慶中秋長假期前夕大致靠穩，當中上綜指升0.52%，收報3,882點，深成指大部分時間亦能維持升勢，最終收報13,526點，上升0.35%，兩市全日成交約2.18萬億元人民幣。總結9月表現，上綜指及深成指分別累升0.64%及6.55%，連續五個月上升；而以第三季度計則上綜指升幅約12.7%，深成指升幅則超過29%。由於國慶及中秋長假期，A股今日開始休市，至下週四(9/10)始復市。
港股方面，恒指在9月最後一個交易日繼續有好表現，雖然一度由升轉跌，但很快收復失地之餘升幅亦有所擴大，最終恒指收報26,855點，上升232點或0.87%，科指則連續第二個交易日急升，升幅達到2.2%，成交依然活躍，達到3,149億元。全月計，恒指累升超過7%，科指升幅則接近14%，以升幅計僅次於今年2月(17.9%)。
在缺乏北水情況下，預期港股市況及交投或轉趨淡靜，不過由於投資氣氛仍佳，預期恒指將續於26,500點水平上落。《耀才證券研究部總監 植耀輝》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
30/09/2025 08:52
美股微升，恒指26600點之上續整固
大市分析
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理 由 ：
美股暫未受美國政府關門陰霾影響，三大指數仍能錄得升幅。當中道指升0.15%，標普500指數及納指亦分別上升0.26%及0.48%。
A股方面，昨日走勢再度轉強，當中上綜指除早段表現較反覆外，其餘大部分時間均保持升勢，午後升幅亦由一度擴大至1.38%，高見3,881點，最終收報3,862點，上升34點或0.9%；深成指則全日均保持升勢，收報13,479點，升幅超過2%，全日成交2.16萬億元人民幣。
至於港股表現更佳。恒指裂口高開193點後升勢不斷擴大，午後更一度高見26,687點，升幅達到559點，科技股及內險股繼續成為大市上升動力。收市恒指報26,622點，上升494點或1.9%，科指升幅則達到2.1%，收報6,324點，大市成交相當活躍，接近3,091億元。
在A股強勢以及科技股造好之支持下，恒指再次重上26,600點水平。由於內地長假期在即，投資氣氛或會有所緩減，不過現時亦未見太多不利消息，預期恒指將續於26,600點之上先行整固。《耀才證券研究部總監 植耀輝》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
29/09/2025 08:49
PCE符預期美股回穩，港股26000點整固
大市分析
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美股上週五造好。美國PCE物價數據符合市場預期，美股三大指數均有好表現，道指升0.65%，標普500指數及納指則分別上升0.59%及0.44%。不過全週計，三大指數均累跌約1%。
A股方面，上週五滬深兩市均回落，當中上綜指以全日最低位收市，報3,828點，下跌0.65%，深成指更以全日最低位收市，報13,209點，下跌1.76%，兩市成交亦有所縮減，至2.15萬億元人民幣。雖然走勢有所轉差，不過全週計，上綜指仍微升0.21%，深成指則續升超過1%並連升第四週。另須留意本週三(1/10)起內地因國慶假期休市，至下週四(9/10)始復市。
港股上週五走勢同樣有所轉弱。恒指低開212點後走勢反覆，並大致於26,200-26,400點水平爭持；惟A股收市後走勢拾級而下，恒指最多曾跌超過400點，最低跌至26,072點；最終恒指收報26,128點，下跌356點或1.35%，科指亦跌2.9%，收報6,195點，全日成交3,238億元。全週計，恒指及科指均累跌1.6%。
展望本週，投資者將繼續關注科技股表現，畢竟本輪升市由科技股所帶動。另外，由於內地長假期關係，A股即將休市，連帶港股通亦將暫停，相信成交亦會有所減少。預期恒指將於26,000點附近上落。《耀才證券研究部總監 植耀輝》
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26/09/2025 08:48
AI發展勢不可擋，威勝(03393)繼續持有
大市分析
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理 由 ：
還記得筆者年初時跟大家分享過一個有關企業發展AI之邏輯推論嗎？Meta行政總裁朱克伯格近日便發表了相似意見。他在一個訪問中表示AI泡沫「很有可能」出現，但寧願冒著「浪費幾千億美元」的風險，也不能錯過AI發展。他還表示「對像我們這類公司而言，風險可能在於不夠積極，而不是過於積極」。這亦是筆者一直看好AI相關產業之核心想法，簡單概念就是「無得揀」，一旦競爭對手/其他科技公司率先取得突破，競爭優勢可能在極短時間內不復再，所以大家亦不敢怠慢。不過戰場又何止AI？其實機械人相關產業亦已成為另一個兵家必爭之地，Nvidia亦不斷入股相關產業，最新便入股機械人初創公司Dyna Robotics，期望可在未來分一杯羹；當然另一大動作則是宣布擬向OpenAI投資1,000億美元。總之相關產業可見將來仍會是焦點。
至於港股本週繼續高位整固，恒指曾回落至26,000點水平，惟隨著阿里巴巴(09988)公布一連串利好消息，利技股再度被炒上，連帶恒指昨日亦一度重上26,500點附近。不過筆者重申恒指要突破27,000點水平不易，反而回調風險正持續增加。正如上週所指，科技股累積升幅實在驚人(阿里及百度(09888)本月累升均已接近五成！)，不排除短期出現獲利調整；當然除非A股走勢亦同樣轉差，否則港股下調幅度亦有限，但後市回落至25,500-26,000點之機會仍相當高，故暫不建議現水平高追相關科技股。
股份則不妨考慮攜程(09961)。內地今年國慶適逢中秋節假期，形成8日超長假期，大大增加出行意欲，根據內地航旅縱橫大數據顯示，截至九月中旬國內航線機票預訂已超過593萬張，出入境航線機票預訂量亦已超過140萬張，日均較去年同期增長約16%。有關情況對攜程等OTA(Online Travel Agency)有利。其股價近日亦於高位整固，短期有望再現突破，現價可考慮買入，短期以5-10%作目標，並以約560元作止蝕。
另外，筆者心水股之一威勝控股(03393)本週有所突破，由於估值依然吸引，故暫不設目標價並繼續持有。《耀才證券研究部總監 植耀輝》
*筆者持有威勝控股股份
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25/09/2025 09:01
美股三大指數偏軟，科技股造好恒指續升
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美股三大指數偏軟，道指跌0.37%，標普500指數及納指則跌0.29%及0.34%。至於A股兩大指數昨日均低開高收。上綜指低開17點後很快已由跌轉升，午後升幅更持續擴大，最終以接近全日最高位收市，報3,853點，上升0.83%，深成指同樣有好表現，低開後很快便收復失地，午後續維持強勢，最終以全日最高位收市，報13,356點，升幅達到1.8%。兩市成交依然活躍，達到2.35萬億元人民幣。
港股方面，早段缺乏方向，恒指曾跌超過100點，其後阿里巴巴(09988)宣布多項人工智能產品及發展大計，另外亦計劃投資3,800億元人民幣用於AI基礎設施建設。午後再有與Nvidia合作之消息，刺激股價大升逾9%之餘亦帶動一眾科技股表現，受此因素支持，恒指午後越升越有，升幅一度擴大至超過400點，最終收報26,518點，上升359點或1.37%，科指更升2.63%，收報6,323點，全日成交2,888億元。
後市方面，科技股繼續為大市注入動力，加上A股支持，相信恒指亦會繼續大漲小回格局。預期25,800-26,000點繼續為下方支持，上方則以27,000點為阻力。《耀才證券研究部總監 植耀輝》
*筆者並未持有相關股份
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