郭家耀
港灣家族辦公室業務發展總監
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港灣家族辦公室業務發展總監
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專家分析
03/10/2025 08:43
藍籌普遍上升科技股表現強勁，恒指有望挑戰27500點阻力
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週四繼續造好，市場預計華府停擺最終能獲得解決，大市反覆上升，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回升，美國十年期債息回落至4.08厘水平，金價持續向上，油價則表現受壓。港股預託證券普遍偏軟，預料大市早段溫和低開。內地股市假期休市，港股表現持續強勢，恒指昨日高開高走，衝破27,000點水平，創下四年新高，北水暫停下大市成交保持活躍。藍籌股普遍上升，科技股表現強勁，帶動大市繼續破頂，指數有望進一步挑戰27,500點阻力，下方支持在26,800點水平。
國家統計局公布，今年首8個月全國規模以上工業企業實現利潤總額4.69萬億元(人民幣，下同)，按年增長0.9%。單計8月份，規模以上工業企業利潤增長20.4%。首8個月，國有控股企業實現利潤總額1.52萬億元，按年下降1.7%；股份制企業實現利潤總額3.49萬億元，增長1.1%；外商及港澳台投資企業實現利潤總額1.17萬億元，增長0.9%；私營企業實現利潤總額1.31萬億元，增長3.3%。期內，採礦業實現利潤總額5,661.1億元，按年下降30.6%；製造業實現利潤總額3.52萬億元，增長7.4%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額6,035.1億元，增長9.4%。首8個月，規模以上工業企業實現營業收入89.62萬億元，按年增長2.3%；營業成本76.7萬億元，增長2.5%；營業收入利潤率為5.24%，下降0.06個百分點。8月底，規模以上工業企業資產總計185.08萬億元，按年增長5%；負債合計107.34萬億元，增長5.4%；資產負債率為58%，上升0.2個百分點。企業利潤表現出現改善，除因基數效應外，亦顯示實體經濟表現觸底回升，有利資本市場氣氛。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
02/10/2025 08:46
科技股走勢保持強勁，恒指後市有望挑戰27000點阻力
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週三先跌後回升，大市早段受華府面臨停擺消息影響而走勢受壓，其後逐步回升，三大指數收市均錄得升幅。美元走勢向下，美國十年期債息回落至4.1厘水平，金價高位徘徊，油價則表現受壓。港股預託證券普遍向下，預料大市早段跟隨低開。內地股市假期前表現向好，滬綜指高開高走，收市上升0.5%，滬深兩市成交額亦略為增加。港股表現向上，指數在科技股帶領下重上26,800點水平，大市成交保持活躍，北水亦錄得大額淨流入。內地假期休市，或影響大市成交，科技股走勢保持強勁，有利支撐大市表現。指數可企穩26,000點水平，後市有望繼續挑戰27,000點阻力。
人民銀行貨幣政策委員會日前召開第三季例會，建議加強貨幣政策調控，提高前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節奏。會議稱，中國仍面臨國內需求不足、物價低位運行等困難和挑戰。要落實落細適度寬鬆的貨幣政策，加強逆周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大貨幣財政政策協同配合，促進經濟穩定增長和物價處於合理水平；暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防範資金空轉。會議指出，要增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。要引導大型銀行發揮金融服務實體經濟主力軍作用，推動中小銀行聚焦主責主業，增強銀行資本實力，共同維護金融市場的穩定發展。此外，要用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態化的制度安排，維護資本市場穩定。加大存量商品房和存量土地盤活力度，鞏固房地產市場穩定態勢，完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發展新模式。切實推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和風險防控能力。聯儲局減息預期升溫，美元走勢轉弱，為人行帶來空間進一步調整貨幣政策，支持宏觀經濟復甦。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
30/09/2025 08:45
市場氣氛理想北水積極吸納科技股，料恒指可挑戰27000點阻力
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週一表現向好，投資者觀望就業數據表現，大市反覆向好，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢向下，美國十年期債息回落至4.14厘水平，金價持續創新高，油價表現回落。港股預託證券普遍上升，預料大市早段溫和高開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.9%，滬深兩市成交額亦略為增加。港股昨日表現向上，大市高開後持續上升，科技股走勢強勁，帶動大市迫近26,700點水平，並以接近全日高位收市，大市成交保持活躍。市場氣氛維持理想，北水積極吸納科技股，有利後市表現，預料指數可挑戰27,000點阻力，下方支持在26,000點水平。
市場監管總局發佈《外賣平台服務管理基本要求(徵求意見稿)》，聚焦平台收費、促銷行為等重點問題，幫助外賣平台企業規範服務管理、提升服務質量，減輕商戶經營負擔，引導平台企業公開有序競爭。徵求意見稿明確限定外賣平台向商戶的收費項目，不得隨意新設收費項目，並從公示方式、公示內容、結算明細、推廣效果等方面對平台收費作細化規定，通過提升各類費用訊息披露的完整性與易理解性，防止不透明收費。今年以來，外賣平台圍繞搶奪用戶流量、夯實配送能力開展「補貼大戰」，很多商戶被迫捲入其中，甚至出現轉嫁補貼成本，擠壓商戶合理利潤空間等現象。為此，徵求意見稿重點規範了平台和商戶價格促銷行為，以遏制「裹挾式」競爭、過度「價格戰」等亂象。另外，外賣配送員權益保障問題一直備受關注，今次徵求意見稿聚焦配送員勞動報酬、工作時間和社會保障等方面，保障配送員合理收入與休息權。徵求意見稿明確，應不斷完善與配送員工作任務、勞動強度相匹配的勞動報酬分配機制。平台應合理限定配送員的接單時長，避免配送員超時勞動、過度勞累引發健康和安全風險。對於連續接單時間超過4小時的配送員，平台應發出疲勞提示。此外，平台應合理設置同時接單量和單日接單量上限，合理調控配送員的勞動量。政策有助減少行業無序競爭，明確保護商家及騎手權益的規則，減低行業盈利表現的不確定性。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
*筆者無持有上述股份任何權益
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29/09/2025 08:44
大市短期缺乏焦點，料恒指續於26000至27000點上落
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股上週五表現向好，美國最新通脹數據顯示物價受控，支持聯儲局繼續減息、利好大市氣氛，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息維持於4.17厘水平，金價持續強勢，油價表現亦向上。港股預託證券普遍上升，預料大市早段跟隨高開。內地股市上週五表現向下，滬綜指高開低走，收市下跌0.7%，滬深兩市成交額有所縮減。港股上週五走勢回落，大市未有新利好消息刺激下，投資者進行獲利回吐，指數一度低見26,000點水平，尾市跌幅稍為收窄，整體成交保持活躍。大市短期缺乏焦點，股份傾向個別發展，預料指數維持在26,000至27,000點水平上落。
阿里巴巴(09988)首席執行官吳泳銘日前在雲棲大會表示，大模型是下一代操作系統；AI Cloud是下一代電腦；未來全世界或只會有5至6個超級雲端運算平台。目前阿里正積極推動3,800億元人民幣的AI基礎建設，並計劃追加更大的投入。吳泳銘指出，為了迎接超級人工智能(ASI)時代的到來，對比2022年這個GenAI的元年，到2032年阿里雲全球數據中心的能耗規模將提升10倍。這意味阿里雲算力投入將指數級提升。智能化革命將遠超我們的想像，通用人工智能(AGI)不僅會放大人類的智力，還將解放人類的潛能，為超級人工智能的到來奠定道路。吳泳銘表示，實現AGI已是確定性事件，但這僅是起點，終極目標是發展出能自我迭代、全面超越人類的超級人工智能，以解決氣候、能源、星際旅行等重大科學難題。通往超級人工智能之路分為3個階段，一是智能湧現，AI透過學習人類知識具備泛化智慧；二是「自主行動」，AI掌握工具使用和編程能力以「輔助人」，這是行業當前所處的階段；三是「自我迭代」，AI透過連接物理世界的全量原始數據，實現自主學習，最終能夠「超越人」。另外，阿里旗下通義千問團隊表示，繼Qwen3-2507系列發布後，推出Qwen3-Max，這是其迄今為止規模最大、能力最強的模型。正式版本在代碼能力和智能體能力方面進一步提升，在涵蓋知識、推理、編程、指令遵循、人類偏好對齊、智能體任務和多語言理解的全面基準測試中均達到業界領先水平。目前訓練中的Qwen3-Max-Thinking已展現出非凡潛力。在結合工具使用並增加測試時計算資源的情況下，該「思考」版本已在AIME 25、HMMT等高難度推理基準測試中取得100%的準確率。期待在不久將來向公眾正式發布。市場普遍對阿里加大人工智能基礎設施投入有正面反應，有望繼續成為行業領頭羊，並提升阿里估值水平。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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26/09/2025 08:43
北水繼續積極流入，恒指續穩守26000點
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週四繼續下滑，美國最新經濟數據較預期強勁，帶動債息向上，拖低大市表現，三大指數均錄得跌幅收市。美元走勢向好，美國十年期債息回升至4.17厘水平，金價高位反覆，油價表現亦向上。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日個別發展，滬綜指低開高走，收市接近持平，滬深兩市成交額略為增加。港股日前急升後表現反覆，指數呈現好淡爭持格局，整體成交保持活躍。北水繼續積極流入，資金輪流炒作個別科技股，後市展望仍然樂觀，指數繼續穩守26,000點水平，上方阻力在27,000點附近。
金山雲(03896)公布配售3.38億股新股，佔擴大後股本約7.46%；每股配售價8.29元，較消息公佈前股價折讓約8.8%，集資28.02億元。公司表示所得款項淨額27.6億元，80%用於支持AI業務，包括擴張基礎設施及提升雲服務能力；20%用於補充營運資金及其他企業用途。生成式人工智慧技術近年來快速發展，並已廣泛應用於各行各業。 根據公開可得的市場資料，生成式AI市場的總收入預計將於2024年至2029年間以約40%的複合年均增長率增長，AI相關的發展已大幅拓展雲服務市場的潛力。雖然集資消息短期對股價有負面影響，但市場對人工智能增長前景仍有正面看法，公司今次集資主要投資於人工智能基建，對業務前景有幫助，往後應可逐步反映在股價走勢之上。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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25/09/2025 08:47
科技股公布投資大計，料恒指可穩守26000點
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週三表現向下，投資者仍消化聯儲局主席鮑威爾對美股估值偏高言論，加上市場關注地緣政局消息，拖累大市氣氛，三大指數均錄得跌幅收市。美元走勢回升，美國十年期債息亦回升至4.14厘水平，金價高位反覆，油價表現則向上。港股預託證券普遍偏軟，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日表現向好，滬綜指低開高走，收市上升0.8%，滬深兩市成交額略為縮減。港股昨日先跌後回升，指數一度低見26,000點水平，其後在科技股帶動下，逐步修復失地，並倒升收市，整體成交未受颱風因素影響，繼續保持活躍。北水積極流入，科技股公布投資大計，有利後市繼續上試高位，預料指數可穩守26,000點水平，上方阻力在27,000點附近。
工信部、自然資源部、生態環境部、商務部、市場監管總局等五部門日前聯合印發《鋼鐵行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，近年來，鋼鐵行業持續下行，穩增長壓力較大。一是鋼材消費達峰，需求持續下降。房地產用鋼需求短期難以回升，傳統建築用材需求減少，基礎設施建設對需求貢獻潛力降低，汽車、造船等製造業需求雖有所增長，但難以彌補傳統建材減量。貿易摩擦多發頻發，鋼材直接出口不確定性增加。供給能力仍然處於高位，企業競爭進一步加劇。二是近年行業處於微利狀態，企業經營壓力不斷加大。2024年，鋼鐵行業利潤662.9億元，同比減少42.6%，行業虧損面較大。今年1至7月，鋼鐵行業雖然實現利潤830.3億元，但行業穩增長的基礎並不牢固。三是環保和雙碳約束進一步趨緊，綠色低碳轉型更趨緊迫。2025年底前全國80%以上的鋼鐵產能將完成超低排放改造，今年也是鋼鐵行業納入全國碳排放權交易市場的第一年。鋼鐵企業持續推進綠色低碳技術改造，以及後期運維均需要增加投入，帶來較大資金需求。《方案》的總體目標是推動質的有效提升和量的合理增長。在量的增長方面，提出了增加值年均增長4%左右，發揮好支柱產業的壓艙石作用，守住穩增長的底線，同時又要促進行業經濟效益的回升，避免持續下行的局面。在質的有效提升方面，引導行業和企業破除粗放的產能擴張、規模擴張的慣性思維，更加注重促進市場供需平衡、優化產業結構、提高供給質效，因地制宜發展新質生產力。《方案》堅持問題導向、目標導向，聚焦強治理、優供給、促轉型、擴消費、增合作等。一是聚焦消費達峰、需求下行突出矛盾，提出加強行業管理，實施產能產量精準調控，推進鋼鐵企業分級分類管理，促進供需動態平衡、優勝劣汰。二是聚焦提升供給品質，提出強化產業科技創新，增強高端產品供給能力，促進大宗產品品質升級，穩定原燃料供給，提升有效供給能力。三是聚焦行業改造升級，提出擴大有效投資，推進工藝設備更新改造，加快數位化轉型，推進綠色低碳發展，促進行業轉型升級。四是聚焦擴大有效消費，提出挖掘鋼材應用需求，深化鋼鐵與船舶等重點用鋼領域的上下游合作，積極推廣鋼結構在住宅、公共建築、中小跨徑橋樑等領域應用，激發釋放消費潛力。五是聚焦深化開放合作，提出強化鋼鐵產品出口管理，維護出口競爭秩序，優化鋼鐵出口產品結構，依法依規開展鋼鐵產品國際貿易，引導鋼鐵產品與裝備、技術、服務等協同走出去，提高國際化發展水準。市場觀望相關措施落地後，行業盈利改善情況，預期仍需時日才能看到效果。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
24/09/2025 08:53
外圍高位回落投資者趁機獲利回吐，恒指或考驗25800點支持
大市分析
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理 由 ：
美股週二先升後跌，聯儲局主席鮑威爾表示美股估值偏高，言論影響大市氣氛，大市破頂後回落，三大指數均錄得跌幅收市。美元走勢偏軟，美國十年期債息回落至4.1厘水平，金價衝高回落，油價則反覆向好。港股預託證券個別發展，預料大市早段變動不大。內地股市昨日下跌，滬綜指高開低走，收市下跌0.2%，滬深兩市成交額略為增加。港股昨日先升後回，指數跟隨內地股市回落，低見26,000點水平，尾市跌幅稍為收窄，大市成交較前清淡。外圍高位回落，投資者趁機獲利回吐，預料指數或考驗25,800點支持，上方阻力在27,000點水平。
市場對中資銀行股的看法樂觀，中證300銀行股的股息收益率達到4.3%，顯著超越了中國十年期國債的1.8%，高股息收益率為投資者提供了可觀的回報，吸引了大量資金流入銀行股。其次，銀行業的基本面正在持續改善。二季度的業績數據顯示，銀行業的收入、稅前利潤和淨利潤增速均轉為正增長，分別達2%、3%和3%，這一變化相較於一季度的負增長有明顯好轉。這一改善主要是由非利息淨收入的增長推動的，其中二季度的手續費收入同比增長了6%。銀行業的不良貸款率和關注類貸款比例保持穩定，整體風險可控。這表明，銀行在風險管理方面表現良好，增強了投資者的信心。二季度，銀行業的關注類貸款撥備覆蓋率環比上升，顯示出對潛在風險的有效應對。最後，中國監管層自2023年底以來推出了一系列旨在提升上市公司投資者回報的政策措施，這些措施涵蓋了市值管理、股份回購和現金分紅等多個方面，為銀行股等高股息標的創造了良好的政策環境，這些政策將進一步提升投資者的回報預期。基於高股息收益率、穩定的資金流入、基本面的持續改善、風險控制有效以及政策支持的持續釋放，促使銀行股成為備受關注的投資標的，前景樂觀。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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