按盤價 
摘要
本內容由人工智能根據現有市場數據及新聞來源生成，僅供參考。其內容不代表《經濟通》之觀點或立場，亦不構成任何投資建議。鑒於AI生成資訊可能存在錯誤、遺漏或偏差，用戶應自行核實相關內容或諮詢專業意見後再作出投資決定。《經濟通》對因依賴本內容而導致之任何損失或損害概不負責。
滙豐研究於6月26日將長城汽車H股評級由「持有」升至「買入」，目標價由11.9港元上調至21.6港元，並預期2025年下半年新車周期加速及海外市場擴張。
事實要點：
▷ 滙豐研究6月26日上調長城汽車H股評級至「買入」，目標價調升至21.6港元（原11.9港元）
▷ 2025年第二季淨利潤46億元人民幣，含逾20億元非營運收入（俄羅斯稅務退款）
▷ 2025年上半年俄羅斯銷量按年降24%，巴西及澳洲市場擴張支撐海外銷量
▷ 2025-27年盈利預測分別上調30%、14%、10%，主因俄羅斯稅務退款及產品組合改善
▷ 2025年第二至第三季啟動新車型管道，WEY品牌新車型擬於下半年推出
（註：原文未明確提及新聞發布年份，僅提供「26日」，故核心摘要中僅保留「6月26日」；事件涉及2025年為原文明確提及的預測時間點，按要求保留）
滙豐研究發表研究報告指，長汽(02333)2025年下半年新車周期加速，預計推動毛利率改善；同時海外市場擴張緩解俄羅斯市場疲軟，支持整體銷量規模。該行上調長汽評級由「持有」升至「買入」，H股目標價由11.9港元上調至21.6港元。
該行指出，長城汽車在2025年第二至第三季度啟動的強勁新車型管道及產品改款，通過智能駕駛艙、內飾舒適性、動力系統性能及電池續航里程的升級，推動了銷量增長，同時大多維持或甚至降低相較舊款的價格。
該行指出，2025年下半年WEY品牌（MPV高山7、旗艦SUV）的新車型可能進一步提升長城汽車的競爭力，憑藉其具吸引力的產品規格及定價。鑑於強勁產品周期有望持續推動銷量/毛利率上行，該行對公司持樂觀態度。
另外，長城汽車2025年上半年俄羅斯銷量按年下降24%，但得益於在巴西及澳洲等非俄羅斯市場的積極擴張，其總海外銷量保持穩健。公司初步報告2025年第二季度淨利潤46億元人民幣，其中包括超過20億元人民幣的非營運收入，主要為高於預期的俄羅斯本地生產汽車相關稅務退款。雖然從會計角度分類為非營運收入，但這些退款與本地生產直接相關，且只要長城汽車維持俄羅斯生產，該收入可能持續，即使銷量下降。
該行將2025-27年盈利預測分別上調30%、14%及10%，主要基於俄羅斯稅務退款的經常性非營運收入增加；2026-27年毛利率上調，因WEY及坦克品牌的產品組合改善。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社26日專訊》
【你點睇？】日揆言論引發中日關係惡化，當局更新外遊警示呼籲赴日提高警惕。你短期內會否赴日旅行？► 立即投票
