能源布局多元化，潤電整體估值吸引

　　作為華潤集團旗下電力旗艦企業的華潤電力(00836)，業務涵蓋火電、風電、光伏、水電、分布式能源及售電等領域，是一家綜合能源服務商。憑借多元化的能源布局與強大的運營能力，在能源市場中佔據重要地位。

　　去年公司實現營業額1052.84億元，按年增長1.9%；歸母淨利潤達143.88億元，按年大幅增長30.8%。其中，火電業務受益於煤價下降，燃料成本降低6.8%，貢獻核心利潤46.39億元；可再生能源業務因市場化交易比例提升和電價下調，核心利潤為92.28億元，按年有所下降。

　　至於財務狀況方面，公司2024年經營性現金流達到337億元，運營活動現金獲取能力強勁。資產負債率亦處於合理水平，截至去年年底有息負債率為61.3%，資產負債率為66.9%，淨資產對權益的比例為154%，資本結構穩健，全年EBITDA對現金利息的覆蓋倍數為8.1倍，平均借貸成本為2.58%，按年減少0.47個百分點，融資成本優勢明顯，財務風險可控。

　　除傳統火電業務外，新能源業務亦是公司未來增長的核心引擎。2024年風電、光伏售電量分別按年增長10.5%和141.5%。2025年計劃新增風電、光伏裝機10GW，料可再生能源權益裝機佔比將提升至50%（2024年為47.2%），在建風電裝機9856兆瓦，在建光伏裝機8861兆瓦，項目儲備豐富。

　　上周國家能源局公布，6月全社會用電量8670億千瓦時，按年增長5.4%。從分產業用電看，第一產業用電量133億千瓦時，按年增長4.9%；第二產業用電量5488億千瓦時，按年增長3.2%；第三產業用電量1758億千瓦時，按年增長9.0%；城鄉居民生活用電量1291億千瓦時，按年增長10.8%。年初至今，1至6月全社會用電量累計48418億千瓦時，按年增長3.7%，其中規模以上工業發電量為45371億千瓦時，行業整體反覆向好。

　　以股份現時預期市盈率及股息率分別為約6.7倍及6厘，整體估值吸引。投資者不妨在20元以下，分階段作中長線投資部署。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。

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