按盤價 
摘要
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發佈時間：經濟通通訊社7日專訊
核心摘要：
滙豐研究7日維持中國燃氣(00384)「持有」評級及7.2港元目標價，指其2025財年營運現金流64億港元（同比降43%），資本支出減至46億港元，2026財年預計40億港元。
事實要點：
▷ 2025財年營運現金流64億港元（同比降43%），資本支出46億港元（降23%）。
▷ 2026財年資本支出預計40億港元（收取管道補貼後）。
▷ 投資活動現金流含17億港元貸款償還及2.4億港元股息收入。
▷ 2026財年零售燃氣銷量預計增超2%，每立方米毛利增至0.55元人民幣。
▷ 新接駁用戶降至100-120萬戶（同比降15-30%），增值服務毛利增超10%。
滙豐研究發表研究報告指出，中國燃氣(00384)重申現金流管理是其城市燃氣項目的關鍵績效指標之一，預計自由現金流將保持強勁，足以支持現有的派息政策。該行維持中國燃氣「持有」評級，目標價7.2元不變。
報告指出，2025財年營運現金流按年下跌43%至64億元，主要由於部分老舊管道升級工程，相關政府補貼需時12個月才能收回，但信貸風險較低。投資活動現金流顯著改善，受惠於合資企業及聯營公司的現金流入，包括貸款償還約17億元及股息改善2.4億元，而資本支出則下降23%至46億元。2026財年，公司預計資本支出為40億元，這是在收取管道升級補貼後的數字。
2026財年業務展望方面，公司預計零售燃氣銷售量將按年增長超過2%，主要受惠於居民用氣需求從低基數回升，而工業需求預計保持穩定。每立方米毛利率有望因持續轉嫁成本而擴大0.01元人民幣至0.55元人民幣。新接駁用戶預計進一步下降至100-120萬戶（按年下降15-30%）。增值服務業務增長預計保持強勁，毛利/營業利潤指引超過10%按年增長。
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《經濟通通訊社7日專訊》
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