【黃金效應】「小黃金周」訪港旅客創下5年新高 化妝品股金飾股重拾曙光

　　內地五一「小黃金周」期間，在「限韓令」因素之下，訪港旅客創下5年來新高。市面內地旅客亦有回升之象，零售業終見曙光，但零售股炒作黃金周有「散水」之象，所以何者留何者售，要小心選擇。

市面內地旅客亦有回升之象，零售業終見曙光 (資料圖片)

內地客5年來最多 連升3年

　　入境處數字顯示，在4月29日至5月1日期間，經各口岸入境內地旅客有49萬人次，是5年以來最多，連續第3年上升。較去年「五一」黃金周(4月30日至5月2日)的47.3萬人次增加3.6%。按旅遊業議會登記數字，整個黃金周平均每日約有150團內地團到港，與去年相若；內地團只佔整體訪港旅客人數6%至7%。內地客大多選擇以自由行方式到港。

　　本港零售業最壞時間應已過去，零售股亦望見曙光。當中化妝品股應該最受惠於內地「限韓令」，不少旅客轉戰香港掃韓國化妝品。如莎莎(00178)、卓悅控股(00653)的門市均再現人潮。 兩者之間，卓悅控股似乎較受資金歡迎，但業績而言莎莎似乎更值得投資。

限韓令利化妝品股 莎莎較卓悅值追

　　莎莎估值吸引力已較以前細，集團預期截至今年3月底日止，溢利按年下跌一至兩成，認為此乃預期之內，當中香港及澳門市場在下半年開始穩定下來，惟網上商店sasa.com之表現遜於預期。

　　集團截至3月31日止第四季銷售數據，營業額20.2億元，按年增4.9%，單計香港及澳門零售及批發業務方面，營業額16.1億元，按年增5.8%，同店銷售按年增1.3%，每宗交易平均金額346元，按年增1.5%。集團繼續就市場對潮流產品之需求而調整產品組合，以改善銷售表現，但同時使本季度毛利率仍然有下調之壓力。

　　卓悅控股2016年業績亦見盈轉虧，營業額約19.95億港元，同比減少12.8%；虧損9162.8萬港元，上年溢利4.32億港元，每股虧損2.7港仙。其中，零售網絡由47間精簡至42間。網上零售銷售為4010萬港元，同比上升7.4%。

　　卓悅稱，香港及澳門零售額連續兩年出現按年下降，於香港及澳門同店銷售額亦較去年下跌10.1%。儘管內地旅客的每筆交易平均銷售價值提高7%，內地旅客的總人數於2016年獲得雙位數字減幅。僅顧客總數減少已導致年內整體零售額下跌約9%。

金飾股首選周大福

　　另一方面，黃金周其實對金飾股的支持不大，但由於今年「雙春兼閏月」，珠寶金器嫁娶需求增多，而地緣政治風險增加，亦令投資者尤其是內地人到港買實金避險，故珠寶鐘表股亦可小注入場。

　　作為龍頭的周大福(01929)年內表現凌厲，股價屢創新高，黃金周前已衝勁十足，股價創近兩年新高，表現遠跑贏大市。證券商亦近乎全面看好周大福前景。周大福首季香港及澳門市場業務方面，零售值增長按年微升1%，同店銷售增長按年升4%，同店銷量增長按年跌1%。按產品劃分的同店銷售增長，珠寶鑲嵌首飾按年跌17%，黃金產品按年升19%。

  　中國內地業務方面，零售值增長按年升16%，同店銷售增長按年升12%，同店銷量增長按年跌2%。按產品劃分的同店銷售增長，珠寶鑲嵌首飾按年升5%，黃金產品按年升17%。

  　業績好引來多間大行唱好，中金指，黃金飾品需求向好，上調2017財年每股盈測18.6%至0.3元；上調2018財年每股盈測24.9%至0.33元，維持該股推薦評級；上調目標價17%至9.89港元，對應上行空間25%。花旗發表報告指，周大福具復甦概念，將其目標價由7元調高至9.1元，評級「買入」。

  　但同行的周生生(00116)發出盈利警告，預期截至去年12月31日止年度之溢利將錄得較2015年度減少約30%至40%。下跌原因為於2015年同期，有來自一次性出售部分長線持有的港交所(00388)獲得利潤2.46億元，以及中國內地及香港之消費者購物意欲疲弱導致營業額下跌。 

　　六福(00590)同店銷售亦有改善，目前息率有近4厘， 估值亦不算高，若今年經營環境持續好轉，對金飾股盈利屬正面。

撰文: 王錦霞

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