穩定幣炒作生亂，中美鬥反璞歸真

　　穩定幣概念近期受市場熱炒，實際上已成為美國延續美元霸權，與世界尋求去美元化的博弈新戰線。

　　作為用法幣錨定的數字加密貨幣，穩定幣在跨境支付具有顯著優勢。但美國視穩定幣為化債工具，等同對外轉移債務危機，對全球金融構成新威脅。國際清算銀行、中國央媒和歐洲部分國家齊發出警告。

　　新挑戰也孕育新機遇。中國憑藉全球最大製造業與出口國底蘊，有力引導穩定幣反璞歸真，還原其交易媒介本質；香港國際金融中心正是突破口，大有可為。

　　穩定幣既有一般加密貨幣的便利，亦有傳統法幣的穩定，有利跨境貿易，能免去傳統銀行系統的兌換與手續成本。對本幣不穩定國家民眾而言，穩定幣更是極具吸引力的儲值和交易媒介。

　　美國36萬億美元國債壓頂，利息佔財政支出遠超10%安全線，大力發展穩定幣則有另類「如意算盤」：作為拯救美元霸權的工具。

　　《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS Act）獨挺美元穩定幣，禁止境外穩定幣在美流通。穩定幣天然的便利，加上美國官方認可的「光環」，以及資本市場對穩定幣在內加密貨幣的投機炒作，使美元穩定幣具有相當欺瞞性。

美債續命工具，對外轉移危機

　　當全球用戶使用美元穩定幣支付轉帳，已不自覺參與美債融資。惟穩定幣是否真的穩定，還看背後錨定的資產質素。美國政府大花筒陋習非但未改，更變本加厲加速朝懸崖奔跑，美元穩定幣長遠可靠性便當受質疑。

　　國際清算銀行警告，穩定幣存在多重系統性風險，包括可能削弱貨幣主權、透明度問題、新興市場資本外逃風險。央視旗下公眾號玉淵譚天形容，美元穩定幣是美元霸權向全球數字金融領域滲透的窗口。意大利財政部亦直言，美元穩定幣可能「排擠歐元」。

　　美元穩定幣來勢洶洶，且有被武器化苗頭，其他國家缺席將等同讓渡金融主權。簡單封禁亦非良策，穩定幣對跨境電商中小賣家避開高額匯款費用的吸引力尤其巨大，民間地下美元穩定幣資產累積，會衝擊資本管制與貨幣政策有效性。

　　中國破局的關鍵，在於運用自身在全球貿易中不可替代的角色，非排他地還原穩定幣的跨境交易媒介本質，切斷其淪為投機工具的路徑。這為中國的國際金融中心香港帶來龐大機遇。

　　美國推出GENIUS Act之際，香港《穩定幣條例》亦將於8月生效。中港跨境貿易需求龐大，而香港是最大離岸人民幣中心，港幣與美元聯繫匯率行之有效，具備擔當與優質現實資產掛勾穩定幣樞紐的各種條件。渣打、螞蟻、京東等機構都有意發行港元穩定幣。

中港趨利避害，專注交易媒介

　　中國今後若發行以黃金、外匯儲備背書的人民幣穩定幣，配合「一帶一路」貿易場景，將打通繞過SWIFT的全新結算通道。人民銀行、香港金管局聯合泰國及阿聯酋央行的mBridge項目，正是此路徑的雛形。

　　穩定幣本身技術中立，是傷人的武器，還是提升效率的工具，全視乎運用者的意圖。要趨利避害，抓住機遇並防範風險，香港必須深耕穩定幣推廣使用、安全監管的能力建設，在產品創新、市場准入、跨境監管等領域與內地緊密協作，同時做好宣傳教育，讓市場和大眾認清穩定幣是優良交易媒介，而非短線投機賺錢工具的本質。

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