京東績後捱沽，數據遜恒指軟

　　8月15日，香港天氣：晴。香江魚缸：跌。祖國股市：跌。

　　港股昨升超上月高位25735後回落，今早續遇回吐壓力，低開近200點，內地公布7月經濟數據全面遜預期後，恒指跌勢轉急，京東(09618)績後捱沽，科網股集體疲弱。恒指全日收報25270，跌249點或1%，主板成交近3127億元。全周計恒指仍升1.65%，連升兩周累計漲幅超3%。

*滬指3700遇阻，本周升1.7%*

　　中國經濟第三季開局疲軟，7月數據全面遜於預期，其中社會消費品零售總額同比增長3.7%，創年內最低水平；7月工業增加值增5.7%創去年11月以來新低；首7月固定資產投資同比僅增1.6%，更創下近25年最低水平。分析指，考慮到上半年經濟增長已超全年5%的目標，決策層料可容忍下半年經濟活動的適度放緩；預計三季度將為政策觀察期，若經濟持續走弱，四季度有望出台新的政策支持舉措。

　　滬綜指無視7月經濟數據疲弱，今日盤中再度站上3700點，最終收升0.83%報3696.77點，深成指亦升1.6%，創業板大漲2.61%。兩市成交2.24萬億元人民幣，較上個交易日減1.5%，是連續第三日成交破2萬億元人民幣。

　　回顧本周，因周末公布的7月CPI、PPI數據優於預期，滬指從周一（11日）起展開升勢，隨著中美確認就關稅休戰期再延長90天，全球供應鏈鬆一口氣，市場投資情緒升溫，大市連創新高，更在昨日重新登上三千七大關，為2021年12月以來首次。雖然滬綜指昨衝高回落，小跌收市，全周計仍漲1.7%，連升兩周累計升幅3.8%。

*外賣戰傷利潤，京東績後走跌*

　　京東(09618)昨公布次季業績，經調整盈利下降近50%至約74億元人民幣，主要是由於在新業務（包括外賣配送）上的投資，導致經調整經營虧損擴大至148億元人民幣所影響。公司指季內收入為3567億元人民幣，按年增長22.4%。

　　京東管理層在業績展望中提到，京東食品配送深度整合到京東的更廣泛生態系統中，旨在與京東零售、京東物流和其他業務解鎖協同效應，但管理層同時指出，由於行業動態和投資步伐，京東的利潤率可能在短期內波動，長期目標是實現高單位數的利潤率。

　　內地外賣大戰上月升級，京東集團首席執行官許冉說：「7月以來（外賣）行業競爭在加劇，我們覺得這些過度競爭行為並沒有產生模式創新，也不給行業產生增量價值，反而一定程度會擾亂行業的價格體系，也給商家帶來了很多困擾，因此它是不可持續的。」許冉說，京東外賣現階段，會投放更多的精在完善平台系統，提升用戶、商家及和騎手的體驗。

　　京東日前並完成對佳寶食品超級市場的收購，並成立「創新零售-佳寶業務部」，由佳寶創辦人林曉毅擔任該部門負責人。京東表示，此舉是強化供應鏈策略的重要一步，標誌集團正式進軍香港實體零售市場。

　　京東績後捱沽，股價盤中跌至119.5元、近11個月低，全日收挫3.4%，報120.8元。同系京東健康(06618)業績報喜，上半年營收352.9億元人民幣，同比增長24.5%；淨利潤25.96億元人民幣，同比增長27.5%，京東健康今日大漲11.7%，為最大升幅藍籌。

　　另值得留意的是，中美貿易戰前景未明朗，包括新加坡及沙特阿拉伯主權財富基金等多家基金公司在第二季整理中概股，京東、阿里巴巴(09988)、網易(09999)遭多家基金減持或悉售。阿里收低3%，網易也跌3.7%，百度(09888)跌1%。

*首7月全國地產投資降12%歷史次低，內房股抗跌*
　
　　國家統計局今日公布數據顯示，前七個月房地產開發投資同比下降12%，降幅擴大0.8個百分點，僅高於2020年1-2月新冠疫情爆發之初，為歷史次低。據《財新》測算，7月當月房地產投資同比降幅擴大4.1個百分點至17.0%，或與房地產銷售持續惡化等因素有關。

　　7月房地產先行指標全面滑坡。其中，新建商品房銷售面積、銷售額同比降幅分別擴大2.4個、3.3個百分點至7.8%、14.1%；新開工面積、竣工面積同比分別下降15.4%、29.4%，低於前值6.0個、27.6個百分點，後者惡化幅度為各項指標中最大；房地產開發企業到位資金降幅擴大6.1個百分點至15.8%。7月房地產市場景氣指數錄得93.34，較6月下降0.25個百分點，連續四個月走低，繼續處於歷史低位。

　　不過，內房股抗跌，建發國際集團(01908)曾高見18.7元，創52周新高，收升4.6%，報18.6元；越秀地產(00123)一度高見5.14元，創一個月新高，收升近4%，報5.06元；龍湖集團(00960)漲近3%，融創中國(01918)、雅居樂集團(03383)、華潤置地(01109)等升逾2%。
　
　　國信證券指出，考慮到當前地產基本面轉弱，房價持續下跌，地產股很難有趨勢性行情，但北京新政或是新一輪放鬆的開始，意味著地產股的博弈窗口有望開啟。整體上，房價走勢基本決定了地產股中期超額收益的變化。但2022年至今，地產股超額收益經歷了8次較為明顯的脈衝，大多來自政策面，且政策說法越新穎，反應越大。4月和7月中央政治局會議淡化地產，但若房價保持跌幅，可以期待政策「新說法」。

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