滙研︰降康師傅至持有評級，目標價削至10.4元

　　滙豐研究發表研究報告指，將康師傅控股(00322)評級由「買入」下調至「持有」，目標價由14.7元下調至10.4元。

　　該行指出，康師傅2025年上半年業績符合預期，收入按年下跌2.7%，但淨利潤按年增長20.5%。撇除一次性影響，上半年淨利潤按年增長12%。自2025年5月以來，股價已下跌16%，主要受飲料行業競爭加劇及外賣平台補貼影響。

　　該行預計，隨著第四季淡季臨近，價格競爭將有所緩解，但未來兩年康師傅的飲料市場份額仍面臨壓力。該行下調2025-27年飲料及方便麵收入預測6-9%及2-4%。

　　該行將康師傅2025年收入預測下調4.7%、2026年下調6.7%、2027年下調7.5%，以反映修訂後的飲料/方便麵收入預測。略為上調2025年毛利率預測0.4個百分點及2026年0.1個百分點，以反映原材料及產品組合變化。該行亦上調銷售費用對銷售比率預測，2025年上調0.6個百分點，2026年及2027年各上調0.4個百分點，鑑於飲料行業競爭加劇。整體而言，該行將2025年淨利潤預測下調3.4%、2026年下調9.2%、2027年下調11.9%。

　　報告認為，以目前股價計算，康師傅2026年預測市盈率為13倍，2024-27年盈利年複合增長率為8%，股息率為7-8%，負面因素已大致反映在股價中，意味著下行風險有限。若方便麵行業出現價格競爭或康師傅持續失去糖茶飲料市場份額，該行可能對其盈利前景更為悲觀。

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《經濟通通訊社15日專訊》