按盤價 
摘要
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▷ 海外市場未來兩年貢獻總銷量26-31%
▷ 2025年10月庫存降至2個月以下
大和發表研究報告指，海外擴張將成為未來3-5年推動比亞迪(01211)銷量增長的核心驅動力。該行預測公司2026-27財年銷量將達540-610萬輛，年增13-14%，其中海外市場在未來兩年將貢獻集團總銷量的26-31%。該行下調比亞迪目標價由137元至132元，維持「買入」評級。
該行指出，新海外產能將有力支撐比亞迪國際化擴張，使公司能夠採取更激進的定價策略。該行預測2026-27財年海外銷量將達140-190萬輛，年增36-53%。
另外，比亞迪自2025年6月至9月進行庫存去化。由於國內「反內卷」行動限制了大幅降價空間，去庫存計劃延長數月。截至2025年10月，該行估計庫存已降至2個月以下，有望支撐11-12月銷量按季回升。但受去年高基數影響，月銷量仍可能按年下降10-14%。該行預測2026-27年中國銷量年增約5%，達400-420萬輛左右。
報告指出，比亞迪10C超快充技術目前僅搭載於HanL及TangL車型。一旦供應鏈準備就緒，預計1-2年內將擴展至Qin、Yuan等大眾市場車型。2025年是比亞迪自主駕駛解決方案正式推出的首年，目前智能汽車銷量已佔中國區乘用車銷量90%。該行認為超快充與智能汽車開發將是未來1-2年銷量增長的重要驅動力。
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《經濟通通訊社18日專訊》
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