按盤價 
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高盛於2025年9月18日將商湯(00020)目標價由2.72港元上調至3.09港元，維持「買入」評級，預期其通過免費試用轉訂閱模式實現AI商業化，並在貴安數據中心測試中實現大型AI模型穩定運行超40天、恢復時間10秒內。
事實要點：
▷ 目標價由2.72港元上調至3.09港元（升幅13.6%）
▷ 大型AI模型穩定運行超40天，恢復時間10秒內
▷ 2026年淨虧損預測下調至9.64億元人民幣（原未提）
▷ SenseCore平台適配華為昇騰超級集群（Atlas900A3）
▷ 2026/27年運營費用比率下調1個百分點
高盛發表研究報告指出，預計商湯(00020)科技將通過對新用戶提供免費試用後，開始收取年度/月度訂閱費用，從而實現AI商業化。商湯從生產力工具入手開展ToC生成式AI應用，包括Raccoon Office AI及Kapi會計AI，這些應用利用SenseNova基礎模型的深入分析能力，應對AI原生問題。此外，公司提供基於高需求場景的行業特定AI解決方案，例如市場分析、銷售分析、產品開發、企業管理等，與其他AI應用形成差異化。該行將目標價由2.72元至3.09元，維持「買入」評級。
公司近期宣布其SenseCore AI平台適配本地計算平台，包括華為昇騰超級集群（Atlas 900 A3 SuperPod）。經過深度整合與優化，商湯強調該平台具有更低的延遲和更高的利用率，支持大規模AI模型運行。在貴安數據中心的測試中，管理層表示大型AI模型可穩定運行超過40天，恢復時間在10秒內。該行對公司從自研SenseNova AI基礎模型到SenseCore基礎設施的全面產品組合持樂觀態度，該組合可匹配多種AI模型，包括SenseNova、LLaMA3、Qwen、DeepSeek等。
該行將2026/27年淨虧損預測分別下調至9.64億元人民幣/1.98億元人民幣，並將2028-30年盈利預測上調2%/2%/3%，主要因2026-30年生成式AI應用收入增加，受到ToC AI應用的商業化推動。該行保持毛利率基本不變，並將2026/27年運營費用比率下調1個百分點，因規模擴大帶來運營效率提升。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社18日專訊》
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