按盤價 
摘要
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野村28日上調中海外(00688)目標價至14.6港元，維持「中性」評級；中海外2025年上半年合約銷售額1200億元，土地投資404億元於17個項目。
事實要點：
▷ 野村28日將中海外目標價由12.2港元上調至14.6港元，維持「中性」評級。
▷ 2025年上半年中海外合約銷售額1200億元，一線城市及香港佔比54%。
▷ 2025年上半年土地投資404億元於17個項目，超90%投入北京、深圳、杭州等核心城市。
▷ 中海外未入賬預售額1750億元，平均毛利率18.8%（原文未提比較基準）。
▷ 野村維持中海外2025-26財年銷售及盈利預測，2025財年每股NAV預測24.4港元。
（註：原文未明確提及新聞發布年份，僅列「28日」；事件日期「2025年上半年」為原文明確時間點，直接引用。）
野村發表研究報告指，預期中海外(00688)中期收入按年溫和下降4.3%至832億元（人民幣．下同），核心淨利潤按年下降17.5%至88億元。特別是，中海外的毛利率按年下降4.7個百分點至17.4%，但按季改善3.6個百分點。根據管理層指引，中海外未入賬預售額1750億元，平均毛利率改善至18.8%，該行認為中海外存在一定的毛利率恢復潛力，並認為公司入賬毛利率可能更接近底部。該行上調目標價由12.2港元至14.6港元，維持「中性」評級。
2025年上半年，中海外的合約銷售額達到1200億元，保持物業銷售前二地位；一線城市及香港貢獻了54%的合約銷售額。同時，中海外在2025年上半年加大土地投資，在17個項目上投入404億元；超過90%的土地投資分配至北京、深圳、杭州等核心城市。該行認為，中海外專注於一線城市的承諾應有助於保護中海外在物業銷售業務的領導地位。
該行維持對中海外的2025-26財年銷售及盈利預測，以及2025財年每股淨資產值(NAV)預測24.4港元，但將目標NAV折讓從50%下調至40%，以反映資本市場對中國資產的情緒改善。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社28日專訊》
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