《一股定輸贏－阮子曦》第4季穩定之選-長和(00001)

　　筆者以往幾個星期已提醒大家第4季環球市場的投資環境將「不太好炒」，而今個星期恒生指數預料只維持窄幅波動，資金亦傾向選擇一些比較保守的股份。事實上，港股市場在第4季經歷了異常波動，受全球地緣政治緊張、利率變動及中國經濟復甦不穩等因素影響，出現顯著起伏。對投資者而言，在這種環境下，尋找穩定收息的防禦型股份至關重要，當中長和(00001)以其多元化業務和穩健派息記錄，成為理想選擇。它不僅能提供可靠的股息回報，還能通過全球布局分散風險，幫助投資者在市場動盪中維持穩定收益。

　　更重要的是，長和在能源領域的最新發展進一步強化了其穩定性。長和旗下加拿大能源公司Cenovus Energy已成功收購油砂公司MEG Energy，合併建議日前獲MEG股東以大比數贊成通過，並已於11月13日完成。作為加拿大能源公司Cenovus的單一最大股東，長和與李氏家族合共持股近30%，對今次併購無需額外注資。而交易後，Cenovus的總產能提升至每日約100萬桶石油當量(boe/d)，成為加拿大最大產油商。再者，加拿大作為全球第四大石油生產國，其產量遠超科威特、英國、印尼、馬來西亞及汶萊，其中Cenovus的產量相當於英國的近兩倍、印尼和馬來西亞總和的兩倍、汶萊的10倍，甚至是科威特的40%。

　　資料顯示，相比國際巨頭如蜆殼（每日280萬桶），Cenovus的產量為其三分之一，但這已足夠為長和帶來可觀的股東回報。能源價格在第四季受全球供應鏈影響而波動，但Cenovus的規模擴張確保了穩定的產出和盈利貢獻，直接支持長和的派息能力。投資者可視此為長期價值所在，尤其在油價回穩時，長和的能源板塊將提供額外上漲潛力，平衡市場下行風險。

　　眾所周知，長和的業務遍布全球50個國家，僱用超過30萬名員工，集團核心業務包括港口、零售、基建及電訊，其稅前息稅折舊及攤銷前利潤(EBIT)約475億港元，其中近97%、即近460億港元來自海外業務貢獻。

　　這意味著長和的收入來源高度多元化，不依賴單一市場或地區經濟。當港股受本地因素如樓市調控或消費疲軟影響而波動時，長和的海外業務能提供緩衝。例如，其港口業務遍及歐洲、亞洲及美洲，零售網絡覆蓋多國，基建項目包括能源及電訊基礎設施。這種全球布局不僅降低了地緣風險，還確保了穩定的現金流，支持持續派息。

　　事實證明，長和的股息收益率維持在合理水平，遠高於許多科技或增長型股份。其派息頻率為半年度，基於強勁的海外收入，顯示出派息的穩定性。在第4季市場波動中，這種穩定收息特性尤為吸引人，讓投資者能通過持有長和，獲得可靠的被動收入，而非追逐高風險的短期升幅。

　　此外，長和具備擔任「超級聯繫人」角色的條件，這與香港特首李家超提出的「超級連繫人」和「超級增值人」概念高度契合。長和作為英國、加拿大、澳洲等地最大投資者之一，業務涵蓋貨櫃碼頭、零售、能源基建及電訊，涉及廣泛人脈網絡。這不僅強化了香港的內聯外通優勢，還能為本地投資者帶來全球機會。在第四季港股波動中，長和的這一角色可吸引外資流入，穩定股價。其財務基礎強健，EBITDA利潤率及EBIT利潤率均顯示出高效運營。儘管股價在季度內有所起伏，但整體表現穩健，遠優於大市平均。

　　總結而言，在第4季港股異常波動的背景下，長和憑藉全球多元化業務、能源併購帶來的穩定收入及「超級聯繫人」定位，成為投資者收息穩定的首選。其股息收益率不僅提供防禦保護，還能捕捉全球復甦機會。投資者應考慮長期持有，避開短期市場噪音，實現穩健回報。《華富建業證券投資策略聯席總監　阮子曦》
　
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