按盤價 
摘要
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大摩18日報告指潤地(01109)預計2025年上半年收入增20%至逾23%毛利率，核心盈利跌5%，中期股息維持每股0.2元人民幣。
事實要點：
▷ 2025上半年收入按年增20%（物業銷售入帳增逾20%+租金等收入增10%）。
▷ 整體毛利率升至逾23%（去年同期22.3%，物業銷售毛利率升至15%）。
▷ 核心盈利按年跌5%（主因資產出售收益減少，去年同期含30億元人民幣收益）。
▷ 中期股息維持每股0.2元人民幣（全年派息比率預測37%）。
▷ 崑山萬象城分拆預計Q3完成，另三商場分拆計劃2025年底或2026年Q1完成。
標題：大摩報告：潤地2025上半年收入料增20% 中期股息維持0.2元
發佈時間：18日
內文：如原文
大摩發表研究報告指出，預期潤地(01109)將於2025年上半年錄得理想業績，盈利跌幅較市場預期的逾10%為輕，並維持穩定的每股股息(DPS)，得益於強勁的物業銷售預訂及更好的發展。該行維持潤地「增持」評級，目標價38.8元。
大摩預計，集團收入按年增長約20%，主要受惠於物業銷售入帳增加逾20%，部分原因是期內合併項目入賬增加，而租金收入及其他業務分部收入均錄得約10%增長。
整體毛利率料改善至逾23%，較去年同期的22.3%為高，主要受惠於物業銷售毛利率升至約15%，高於去年同期的12.4%及管理層全年13-14%的指引，而其他業務分部毛利率大致維持穩定。
核心盈利預計按年下跌約5%，主要由於資產出售收益大幅減少，去年同期錄得約30億元人民幣的資產出售收益，包括青島萬象城分拆至C-REIT所得15億元人民幣，相當於核心盈利的27%。
大摩預期，中期股息維持每股0.2元人民幣，反映管理層計劃在中期及末期股息之間作出更平衡的分配。該行維持全年37%的派息比率預測。
該行重申潤地(01109)為行業首選，預期其業務轉型將在未來數季加快，並以C-REIT為助力。崑山萬象城的分拆（預計於第三季完成）及另外三個商場（預計於2025年底或2026年第一季完成）的分拆將成為近期催化劑。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社18日專訊》
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