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滙豐研究於2025年9月10日首予優必選(09880)「持有」評級，目標價124港元。該公司為中國唯一上市人形機器人製造商，擁有2790項專利，人形機器人銷售貢獻預計從2024年3%躍升至2027年48%，2025年出貨量750台。
事實要點：
▷ 擁有2790項專利，中國唯一上市人形機器人製造商
▷ 人形機器人銷售貢獻2024年3%升至2027年48%（基準CAGR 313%至25億元）
▷ 2025年人形機器人出貨量750台（目前主要政府客戶）
▷ 自IPO以來五次配售稀釋股東權益超10%
▷ 與汽車OEM建立全面關係，生產消費、教育及物流機器人
滙豐研究發表研究報告指出，優必選(09880)為中國唯一上市的人形機器人製造商，同時生產多種其他產品，為眾多汽車OEM供應。其中，人形機器人銷售貢獻從2024年的3%躍升至2027年的48%；該行預計2028年實現營運盈利收支平衡。該行首予優必選「持有」評級，目標價124元。
該行指出，優必選是中國最大的人形機器人製造商，擁有2790項專利。該行認為其具三項優勢－－稀缺性：中國唯一上市的人形機器人製造商。客戶：與汽車OEM建立全面關係，這是下游最具潛力的行業。多樣性：其他產品－－消費、教育及物流機器人－－在人形機器人大規模生產前產生現金流。
該行指出，優必選於2018年推出首款人形機器人「Walker」，領先競爭對手。該行預測其2025年人形機器人出貨量為750台。該行認為目前大部分Walker出貨仍為政府客戶。向汽車OEM出貨需更長時間。基準情景下2024-2027年人形機器人收入年均複合增長率（CAGR）達313%至25億元人民幣，牛市/熊市情景分別為443%/162%至56億元/6.32億元人民幣。
該行預計在裝修市場疲軟下，EasyHome2025年訂購500台「Una」機器人用於家具店的訂單可能延遲。股權稀釋：優必選自IPO以來進行五次配售，折讓9-20%，累計稀釋股東權益超過10%。該行預計未來將有更多配售，以支持持續研發投資，預測2025-2027財年營運現金流出130-150億元人民幣，截至2025年預測現金3億元。
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《經濟通通訊社10日專訊》
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