按盤價 
摘要
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中金於2025年11月3日上調渣打(02888)目標價10%至175元，維持「跑贏行業」評級，主因其第三季實質營收年增5%、淨利年增20%，存款年增10%，全年營收增速指引調至5-7%上限。
事實要點：
▷ 第三季實質歸母淨利潤年增20%（原預期超標）
▷ 第三季存款年增10%、生息資產年增5%
▷ 財富管理收入年增28%（投資產品分銷佔74%）
▷ 非息收入年增13%（連續雙位數增長）
▷ 目標價上調10%至175元（維持跑贏行業評級）
中金發表研究報告指出，渣打(02888)第三季業績好於預期，實質營收按年增長5%，實質歸母普通股淨利潤按年增長20%，主要由於淨利息收入高於預期，非息收入增長繼續強勁。
淨利息收入方面，第三季按年下跌1%，環比增長1%，主要由於存款增長較好帶動生息資產增長超預期，第三季存款按年增長10%，環比增長2%，生息資產按年增長5%。第三季較第二季多1天，季節性因素貢獻環比增速約1個百分點。此外，息差降幅小於預期，第三季淨息差1.94%，季度環比下降9個基點，定期存款重定價一定程度上對沖貸款收益率下降。
非息收入方面，第三季按年增長13%，增速較上半年回落但仍然保持雙位數增長。財富管理收入增長持續強勁，第三季財富管理收入按年增長28%，其中佔比74%的投資產品分銷業務按年增長36%。近期港股市場的活躍對財富管理相關手續費收入有貢獻。
經營支出按年增長4%，環比下跌3%，主要由於業務開展需求驅動，成本收入比按年微降0.5個基點。信用成本0.27%，按年微升2個基點，環比上升13個基點，對應信用減值損失按年增長10%。
鑒於較好的盈利增長，公司將2025年全年營收增速指引從此前的5-7%下限附近上調至5-7%上限附近，將2025年ROTE指引從逐步趨近13%上調至提前達到13%。
中金維持渣打(02888)「跑贏行業」評級，目標價上調10%至175元。
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《經濟通通訊社3日專訊》
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