港股見近4個月高位，留意波司登及中國重汽

　　港股本周一度高見24867點的近4個月高位，個別前期股價見調整的股份亦見回穩，當中波司登(03998)及中國重汽(03808)值得關注。

　　雖然過去的冬天較往年溫暖，不過仍然無阻波司登上一個財政年度的增長明顯快於內地消費環境復甦的速度，收入和淨利潤呈雙位數增長，且連續8年創歷史新高。

　　波司登截至2025年3月31日止的年度收入為259.02億元（人民幣．下同），按年增加11.6%，純利35.14億元，增加14.3%，當中品牌羽絨衣業務仍為波司登最大的收入來源，按年增長11%至216.68億元。雖然公司毛利率下降，期內的庫存周轉天數為118天，按年上升3天，但仍屬於過去5個完整財年的第二低位。

　　公司近年開始發展多元化服裝策略，一方面聚焦羽絨衣主航道，同時又拓展時尚功能服飾的方向，包括夏天的防曬衣等，我們看好公司藉此降低對冬季銷售的依賴，並成為提升市場競爭力和獲利能力的重要保障。另方面，公司的經銷管道正在擴大，同時積極調整通路結構，特別是對旺季銷售的通路效率和商品管理的靈活性提升，為銷售上升提供了有力支持。

　　該股近年保持高派息比例，連續4年達80%以上，是次末期股息按年上升10%至22港仙，現價股息率逾6厘。

　　另外，目前內地新能源重卡行業銷量正快速增長。5月內地新能源重卡市場共計銷售1.51萬輛，按年增長1.9倍。其中充電重卡銷售1.01萬輛，雖然按月微跌6%，但按年則繼續增長2.6倍，實現充電重卡連續第17個月翻倍增長。中國重汽於5月的銷量按年大增3.5倍，加上與寧德時代(03750)等企業合作，推出適配標準化電池車型，並積極推進電動重卡產品取得成效，顯示其在新能源車型上具一定競爭力。

　　此外，公司的海外布局得宜，去年出口重卡13.4萬輛，按年增長3.1%，佔其全年重卡銷量的一半以上，同時佔內地重卡出口近半，並連續20年穩居內地重卡行業出口首位，此數字更是在去年全球需求減弱及歐洲車廠銷量下跌的情景下完成，反映其業務策略成功，且產品質素獲客戶肯定。

　　我們看好中國重汽的銷售，主要是因為公司多年前已經深耕海外市場，具備領先同業的行銷網路的精準定位，不僅其重卡出口銷量持續創新高，出口市場佔有率穩居內地重卡行業第一，去年更在澳洲及沙特阿拉伯等高端市場取得亮眼的銷量增長，加上新能源重卡銷量強勁，預期公司今年銷量繼續向好。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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