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09/04/2025 12:18

瑞銀︰房地產屬內需消費,關稅上調無直接衝擊

  瑞銀研究報告指出,房地產屬內需消費,因此關稅上調並無直接衝擊,該行預估美國關稅將拖累中國GDP增長1.5個百分點。選股方面,該行指出,在中港地產板塊中,該行認為物業管理企業具防禦特質,因其現金流穩定且淨現金充裕。物管領域首選保利物業(06049)。港股方面,偏好領展房託(00823),因其業務防禦性強、受惠北水消費回穩,且美國降息有望壓低股息率要求,進一步推升估值。

  報告指出,中國政府可能加碼政策支持,包括擴大財政支出規模以穩定增長,並至少降息30-40個基點。在眾多政策選項中,該行認為最立竿見影的是政策利率下調,此舉既能減輕既有房貸戶與新購屋者的還款壓力,亦可降低政府回購庫存房的資金成本。當前中國國債收益率為1.66%,若考慮20-30個基點的利差,地方政府專項債收益率將低於2%,相較一線城市1.7%的租金收益率,此舉更具吸引力。

*中資發展商仍積極儲備土地*

  中國樓市方面,儘管實體市場反應尚待觀察,但現時土地拍賣熱度不減。4月7日,遠大集團以39%溢價競得重慶地塊,樓面價約達每平方米1.04萬元人民幣。次日,綠城中國(03900)經歷96輪競價,以17%溢價奪得浙江嘉興地塊,樓面價8493元/平方米。兩宗地塊均位於核心地段,主攻高端客群,因而吸引發展商高價競逐。關稅陰霾下,土地市場的熱度間接顯示發展商對三線城市房市前景仍具信心。

*美國今年料減息100基點利好樓市*

  該行指出,中美經濟放緩或波及香港住宅購置需求。相較內地,香港政府對房市的政策刺激相對受限,除考慮放寬「資本投資者入境計劃」中的住宅投資上限,以及允許以強積金支付購屋或租金外,主要調控措施已逐步鬆綁。加上短期住宅庫存高企,去庫存仍需時日。

  商用物業方面,寫字樓租金持續受壓,主因供應過剩;反觀零售物業,香港與深圳的新增供給均趨緩。需留意的是若人民幣兌港元大幅貶值,可能衝擊該行對香港零售銷售持平的預測。正面消息是瑞銀美國經濟團隊預期聯準會2025年將降息100基點,此舉對地產板塊利好。
 

瑞銀對中國地產股評級及目標價
股份評級目標價
華潤萬象生活(01209)中性30元
萬物雲(02602)中性21元
碧桂園服務(06098)賣出2元
保利物業(06049)買入36元
中海物業(02669)中性5.5元
綠城服務(02869)中性4.5元
潤地(01109)買入37元
中海外(00688)中性12.5元
龍湖(00960)中性10.3元
萬科企業(02202)賣出2.6元
建發國際集團(01908)買入19元
綠城中國(03900)買入19元
越地(00123)買入6.5元
中國金茂(00817)中性1元
新城發展(01030)賣出1.2元
  
瑞銀對香港發展商評級及目標價
股份評級目標價
新地(00016)買入90元
長實(01113)中性31元
恒地(00012)買入25.7元
九龍倉集團(00004)賣出16.3元
信置(00083)買入10.5元
嘉里建設(00683)買入21.4元
新世界(00017)賣出4元
領展(00823)買入41元


 
*編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社9日專訊》

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