中海油積極推動新能源布局，展現強勁內生增長動能與長期競爭力

　　中國海洋石油(00883)截至2025年上半年在國際油價震盪下行的不利環境下，依然展現出強勁的經營韌性與穩健的財務表現。集團油氣淨產量達3.846億桶油當量，同比增長6%，創下歷史同期新高，其中天然氣產量增幅尤為亮眼，同比增長12%，主要受益於東方29-1、渤中19-6等氣田投產及「深海一號」二期項目全面達產。儘管布蘭特原油均價同比下跌15.1%，導致集團油氣銷售收入同比下降7%至1717億元人民幣，歸母淨利潤亦下滑13%至695億元人民幣，但其盈利能力仍顯著優於國際同業，毛利率維持在53%以上，顯示出強大的成本控制與風險對沖能力。

*經營性現金流充裕，為高派息政策提供強力支撐*

　　集團在成本控制方面持續領先，桶油主要成本降至26.94美元，創歷史新低，較國際主要油企如埃克森美孚低逾兩成，進一步鞏固其全球成本優勢地位。此外，中國海油持續推進增儲上產戰略，2025年上半年於中國海域新增錦州27-6等五個油氣發現，並順利投產渤中26-6油田一期、巴西Buzios7及Mero4等重點項目，海外業務拓展亦取得突破，首次簽署哈薩克斯坦勘探區塊合同，為未來產量增長奠定基礎。

　　在綠色轉型方面，集團積極推動新能源布局，中國首個海上CCUS項目於恩平15-1平台正式投用，標誌著「碳驅油」循環模式邁出實質步伐；「海油觀瀾號」浮式風電平台累計發電量超過4700萬千瓦時，為海上油田群提供穩定綠電，進一步提升能源使用效率與環保效益。財務結構方面，集團資產負債率維持在29%左右，流動比率超過2倍，財務槓桿穩健，經營性現金流充裕達1091億元人民幣，為其高派息政策提供強力支撐。2025年中期股息為每股0.73港元，派息率達45.5%，延續其回報股東的穩定傳統。

*穩步邁向世界一流能源企業目標，可於19元買入*

　　綜觀2025年上半年，中國海洋石油在面對外部市場挑戰下，憑藉產量增長、成本優勢、勘探突破與綠色轉型四大亮點，展現出強勁的內生增長動能與長期競爭力，為投資者提供穩定回報的同時，亦穩步邁向世界一流能源企業目標。可考慮於19港元買入，中線上望22港元，跌穿17港元止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)
　
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