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22/08/2025 14:35

A股牛氣衝天成交增,機構料超10萬億居民存款進場

解讀
核心摘要:
8月22日滬綜指突破3800點創十年新高,伴隨A股年內上漲13.3%-24.2%,六大國有銀行6月下調一年期定存利率至0.95%,7月新增存款跌至5000億元。

事實要點:
▷ 截至8月22日,滬綜指年內累漲13.3%,深成指16%,創業板指24.2%。
▷ 6月六大國有銀行一年期定存利率降至0.95%,股份行及中小銀行隨後跟進。
▷ 7月新增人民幣存款由6月3.21萬億元跌至5000億元。
▷ 8月14日滬綜指突破3700點,18日收3728.03點,22日突破3800點創2015年8月以來新高。
▷ 中金測算居民存款潛在入市規模5-7萬億元,高盛估計超10萬億元,中信預計2025年或流出4.5-9萬億元。

  A股最近牛氣衝天,滬綜指、深成指和創業板指今年以來已分別累計上漲13.3%、16%和24.2%。在銀行存款利率跌至1%水平甚至1%以下新低的背景下,加上投行券商紛紛看好中國股市,專家認為,股市上漲很有可能進一步吸引個人投資者入市,推動新一輪居民存款搬家。

  今年6月,六大國有銀行集體下調存款利率,其中一年期定存利率跌破1%,僅0.95%。股份行、地方中小銀行隨後幾個月陸續跟進降息,其中股份行的一年期定存利率亦降至1%以下,同期限定存利率僅中小銀行仍保持1%水平。利息「無肉食」,7月新增人民幣存款由6月的3.21萬億元(人民幣.下同)大跌至5000億元。

  浙商證券首席經濟學家李超表示,從歷史上7輪居民存款搬家可見,居民存款搬家的觸發條件包括存款利率調降、流動性擴張(貨幣政策基調從「穩健」調整為「適度寬鬆」)、資產賺錢效應初現、政策催化(禁止手工補息、新增保費30%用於A股投資等)。

  李超又分析,此前兩輪較典型的居民存款搬家(2009年、2014-2015年)顯示,居民往往在股市上漲後一段時間才有存款搬家行為,而居民存款入場後,將進一步放大股市賺錢效應,比如2009年居民存款搬家加速於7月,股市高點於8月見頂,2014年居民存款搬家加速於12月,股市高點於2015年6月見頂。因此,存款搬家往往滯後於行情啟動,是股市上漲後的結果而非原因。

  8月14日,滬綜指盤中重上三千七大關,是自2021年來12月首次;18日更企穩三千七,以3728.03點的近十年新高收盤。最近幾日,滬綜指繼續攀升,22日午後,滬綜指一舉衝上三千八,刷新2015年8月以來十年新高,伴隨指數衝高,滬深兩市的成交亦連續第8個交易日突破2萬億,打破A股歷史紀錄。

*中金:居民存款潛在入市規模或達7萬億*

  中金公司表示,今年5月以來伴隨股市上漲,觀察到存款出現向股票市場「搬家」的跡象。8月以來A股單日成交額突破2萬億元,成交量明顯放大,同時A股融資餘額突破2萬億元,都表明股票市場資金更為活躍。

  中金並從超額儲蓄、定期存款到期和存款活化視角測算,居民存款潛在入市的資金規模約為5萬億-7萬億元,可能高於2016-2017年、2020-2021年兩輪股市上漲的行情中存款入市的規模,不過實際入市情況取決於宏觀經濟、政策預期、外部環境等多種因素。

*高盛:潛在流入市場資金或超10萬億*

  高盛則在研報中表示,當前中國家庭「超額存款」達55萬億元,而中國家庭金融資產中22%比例配置於基金或股票,意味著潛在流入市場的資金可能超過10萬億元。這一趨勢預示著中國股市尤其是中小盤股仍具備顯著上漲空間。高盛並指,目前已有跡象表明這種資金轉移正在發生。

*摩通:潛在資產輪動或為股市注入額外14萬億*

  摩根大通認為,中國股市槓桿率和估值仍處於適度水平,預計中國股市上漲動能將會持續,更估計潛在的資產輪動可能會為股市注入額外的14萬億元流動性,約相當於流通市值的16%。

*中信證券:存款流出規模或達9萬億,惟未必集中進入權益市場*

  中信證券最新研報預計,從存款到期再配置的視角來看,測算2025年可能有超過90萬億元的存款到期,假設其中5%-10%的資金尋求更高的收益,則流出規模可能在4.5萬億-9萬億元。惟「搬家」的存款不太可能集中進入權益市場,或傾向於以「固收+」類型的資管產品進行過渡承接,也能實現資金的「間接入市」。

*興業證券:居民存款與股票總市值之比仍高企*

  興業證券在最新發布的研報中表示,「居民存款與股票總市值之比」能夠較好地衡量居民存款搬家入市的趨勢。歷史上這一指標通常處於1.1至2.0區間,比值越低意味著存款搬家越接近尾聲。截至7月,這一指標仍在1.7的歷史高位,本輪居民存款搬家仍有較大潛力。
《經濟通通訊社記者林小莉22日報道》

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備註: 即時報價更新時間為29/08/2025 17:59
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