瑞銀︰房地產屬內需消費，關稅上調無直接衝擊

　　瑞銀研究報告指出，房地產屬內需消費，因此關稅上調並無直接衝擊，該行預估美國關稅將拖累中國GDP增長1.5個百分點。選股方面，該行指出，在中港地產板塊中，該行認為物業管理企業具防禦特質，因其現金流穩定且淨現金充裕。物管領域首選保利物業(06049)。港股方面，偏好領展房託(00823)，因其業務防禦性強、受惠北水消費回穩，且美國降息有望壓低股息率要求，進一步推升估值。

　　報告指出，中國政府可能加碼政策支持，包括擴大財政支出規模以穩定增長，並至少降息30-40個基點。在眾多政策選項中，該行認為最立竿見影的是政策利率下調，此舉既能減輕既有房貸戶與新購屋者的還款壓力，亦可降低政府回購庫存房的資金成本。當前中國國債收益率為1.66%，若考慮20-30個基點的利差，地方政府專項債收益率將低於2%，相較一線城市1.7%的租金收益率，此舉更具吸引力。

*中資發展商仍積極儲備土地*

　　中國樓市方面，儘管實體市場反應尚待觀察，但現時土地拍賣熱度不減。4月7日，遠大集團以39%溢價競得重慶地塊，樓面價約達每平方米1.04萬元人民幣。次日，綠城中國(03900)經歷96輪競價，以17%溢價奪得浙江嘉興地塊，樓面價8493元/平方米。兩宗地塊均位於核心地段，主攻高端客群，因而吸引發展商高價競逐。關稅陰霾下，土地市場的熱度間接顯示發展商對三線城市房市前景仍具信心。

*美國今年料減息100基點利好樓市*

　　該行指出，中美經濟放緩或波及香港住宅購置需求。相較內地，香港政府對房市的政策刺激相對受限，除考慮放寬「資本投資者入境計劃」中的住宅投資上限，以及允許以強積金支付購屋或租金外，主要調控措施已逐步鬆綁。加上短期住宅庫存高企，去庫存仍需時日。

　　商用物業方面，寫字樓租金持續受壓，主因供應過剩；反觀零售物業，香港與深圳的新增供給均趨緩。需留意的是若人民幣兌港元大幅貶值，可能衝擊該行對香港零售銷售持平的預測。正面消息是瑞銀美國經濟團隊預期聯準會2025年將降息100基點，此舉對地產板塊利好。
 

　　

　
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《經濟通通訊社9日專訊》