【十九大尋寶】聚焦新一批「混改」 三桶油、航空、中糧系大熱

　　中國共產黨第十九次全國代表大會(簡稱「十九大」)今早(18日)開幕，會議將公布內地最高領導層的人事安排，料在各個主要政策範疇定調，勾畫國家未來5至10年的發展藍圖，故此會議各方消息被受投資者關注。市場一般相信，會議在國企改革發展，將會聚焦在新一輪「混改」，且看可否從中「尋寶」。

曾永堅認為在此次混改概念股中，航空股的潛力相對較大 (資料圖片)

　　國企「混改」，即國企混合所有制改革，是中央為了提升國企的管理及營運水平而進行的政策，主要通過引入民營資本，或向外資開放部分股權，從而改善過往由國有資金「一股獨霸」的局面。過往中央已實施兩輪混改，首批試點早於去年9月推出，當中最觸目的為聯通集團，而第三輪混改名單，市場預期將於「十九大」會議上公布。

助減低「巨無霸」企業負擔 惟消息初期才現炒作

　　混改消息對國企的意義，在於將價值浮現出來。協同博勤金融集團行政總裁曾永堅對《經濟通通訊社》表示，中央加大混改力度，將有助減低「巨無霸」企業的負擔，並能夠提升相關企業的估值。

　　財經評論員黃志陽對《經濟通通訊社》表示，混改只要有資產轉讓或股權轉讓，均有機會炒起股價。他解釋，混改涉及資產轉換，代價通常是市帳率(PB)1倍或以上，若股價較資產淨值(NAV)有折讓，轉讓資產可增加現金，亦有助釋放價值。另外，如聯通A股(滬:600050)引入百度、阿里巴巴、騰訊(00700)、京東等，則可引起投資者憧憬。但他提醒投資者，混改相關股份普遍只有最初有消息時才見炒作，當政策實施後，投資者要待營運有實質效果，後是否可以進一步推高股價。

黃志陽：中石油現價買入 待有混改消息隨即沽售

　　兩位專家均認為「三桶油」較大機會成為下一批混改試點，但曾永堅強調，除非混改能在相關油企在母公司層面上進行大改造，以及能令成本開支構造有大改善，否則混改對增強「三桶油」營運效率的幫助有限。他指出，因為現時最能夠左右石油企業盈利表現的因素仍是國際油價，因此若然公司未能於上述方面有重大變革，混改難以對相關企業的盈利有重大的推動。他預期，混改未必能夠幫助「三桶油」在大市中「翻身」，預計至少於未來六個月，表現仍然會繼續跑輸大市。

　　黃志陽認為，估值上看，中石油(00857)及中石化(00386)較為便宜，以中石油為例，其NAV高達6.5元，但目前股價只是5元左右，他建議投資者可現價買入，考慮到目前營運不算理想，因此等有混改消息便應隨即沽售。

曾永堅：航空股潛力大 混改概念及經營潛力並重

　　曾永堅認為在此次混改概念股中，航空股的潛力相對較大。首先因為相關股份不只有混改概念這個利好因素，而本身的未來經營發展潛力並相對大，內地對航空業的需求「有升無跌」，包括對海外旅遊的需求增加，及有財政能力的群眾數量增加，他認為航空股在混改概念股中潛力較高，投資者可多加留意。

　　中糧系早前有混改消息，黃志陽料將成下一批混改股份，當中中國糧油(00606)估值較便宜，建議可現價買入，但實際上如何混改及效果則較難預測，有待公布詳細內容。

港股料繼續反覆造好 第四季有望闖30000關

　　港股方面，最近大市氣氛暢旺，更創過近十年高位，曾永堅表示，港股於短期內有力闖上兩萬九水平，惟暫未能肯定在十九大前或後出現。他指出，市場主要觀望十九大中公布的領導人事變動，若然有關的人事更替與市場預期相符或差得不太遠的話，將有利「北水」流入港股，利好後市表現。

　　黃志陽認為，近日大市未有特別利好消息下而夾上，淡友不敢大手沽空，預料大市將繼續反覆造好，恆指在本周一(16日)曾闖至接近28800點屠熊，近日或有機會繼續試闖28900點令更多熊證被強制收回。市場預期港股第四季有機會闖上三萬關口，他相信大市將以較慢步伐反覆上試該水位。

表列表列部分國企混改概念股表現

撰文：周湛權、盧翠瑜

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