美將連環減息？ 市場樂觀太早

　　市場早前過度期待儲局減息，投資者認為本月將一次過減息半厘的預期，被剛公布的就業數據戳破。惟市場現時仍估計儲局將連續減息兩次，此在美國經濟數據不差之下，仍是樂觀得太早。

　　美國上周五公布最新就業數據後，美股聞聲下跌，此非數據欠佳，剛好相反，是數據勝預期，向早前對儲局本月不但會減息、更可能會一減就減半厘的期望，潑了冷水。

經濟數據不差 避嫌總統干預

　　在數據公布前，聯邦基金利率期貨反映，本月減息四分一厘的機會達74.5%，減半厘的機會亦達25.5%。在數據公布後，減半厘的機會已急跌至1.5%，市場期望大步放水的算盤很可能打不響，美股遂回軟。

　　本月難減息半厘，那四分一厘呢？目前顯示機會仍高達98.5%，即市場幾乎一致認為儲局本月必將減息四分一厘。惟此亦不無風險，其一，美國經濟數據並不支持減息。雖然通脹數據弱於預期，似乎提供減息空間，但上周五公布的非農業新增職位達22.4萬個，遠高於預期的16萬與5月的7.2萬個，新增職位分布亦相當全面，如專業職位、醫療護理、運輸及倉庫、建築、製造業等。

　　如看最新經濟領先指標，製造業和服務業採購經理指數（PMI），6月不但都續在榮枯綫即50以上，反映繼續擴張外，亦都高於預期與5月數字。此顯示經濟前景較外界原估計樂觀。

　　其二，美國總統特朗普繼續不斷施壓儲局減息，最新行動是又試圖加插支持減息者進入儲局理事會。在特朗普明目張膽試圖干預下，儲局要保獨立形象，便更需要緊跟數據來作貨幣政策決定。

　　因此，雖然儲局上月議息會後聲明放鴿，為減息作預期管理，但在經濟數據未顯示急需下，儲局本月是否一定減息？當然，若儲局因應經濟數據未差惟已放慢，加上特朗普四處點起貿戰火頭，本月先減四分一厘不算無理；但儲局本月謀定後動而不減息，待下次議息會議即9月時才減息，亦合理、合乎經濟數據。

若連環降利率 勢損獨立形象

　　至於聯邦基金利率期貨反映，本月減息四分一厘後，9月再減四分一厘的機率達74.3%，則明顯再度過於樂觀。因若未來一兩個月經濟數據不明顯轉差，儲局卻連續減息兩次，勢被外界形容為向特朗普投降，此絕非儲局願見。究竟儲局會否連環減息，最實際還是觀察經濟數據的走向。

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