聯儲議息 | FOCUS | 鮑公拒複製「先發制人」減息,藏三重考量平衡術

08/05/2025

  當歐洲央行、英倫銀行、人民銀行齊齊快步減息,2019年首輪貿易戰時祭出「保險式減息(insurance cut)」的鮑威爾,周四(本港時間)12次提及「觀望(wait and see)」,為連續第三次按兵不動解畫。鮑公拒複製6年前的「先發制人」減息劇本,實則有三重考量平衡術。

 

貿戰1.0早出手 VS 2.0泰然觀之

 

  FOMC最新議息一致同意維持聯邦基金利率4.25%至4.5%不變,會後聲明新增「判斷失業和通脹上升的風險已經增加」表述,敲響滯脹警鐘。4月被特朗普諷為「Mr. Too Late」的鮑威爾,於記者會放鷹指,「有些情況下今年減息是合適的,有些情況下則不合適,我們不知而已」,或暗示今年減息隨時一次起、兩次止。

 

關稅戰 | FOCUS | 鮑公拒複製「先發制人」減息,藏三重考量平衡術

鮑威爾於記者會放鷹指,「有些情況下今年減息是合適的,有些情況下則不合適,我們不知而已。」(AP)

 

 

  回想2019年中美首輪貿易戰時,聯儲7月啟動2008年以來首次減息,以此「中期調整」策略,應對經濟可能的減速。今時今日,美國4.2%的失業率高於當時3.7%的近半世紀最低,首季GDP收縮0.3%亦遠遜當時第二季的2.3%。

 

  換言之,2019年樂意一早出手為關稅戰1.0「買保險」的鮑威爾,2025年面對近在眼前的關稅戰2.0逆風卻泰然觀之,何解?

 

滯脹重臨風險增,免落侵侵口實

 

  玄機即是要平衡三重困局:一,通脹螺旋;二,失業上升;三,聯儲獨立性。最具挑戰的首推通脹,關稅戰陰雲密布之下,美國4月消費者信心連續第四個月下降,未來12個月通脹預期達6.5%的1981年以來最高水平。鮑威爾就指,通脹已連續4年超出目標水平,且面臨上行壓力。

 

關稅戰 | FOCUS | 鮑公拒複製「先發制人」減息,藏三重考量平衡術

美國人對未來12個月通脹預期達6.5%的1981年以來最高水平。(AP)

 

 

  其次是高關稅、貿易壁壘、衰退陰影恐令企業加快裁員應對,近日包括通用汽車、UPS、雪佛龍、迪士尼等紛紛曝出裁員或計劃裁員。高盛預計,美國年底失業率將升至4.7%的2021年9月以來最高。

 

  一旦通脹、失業率同時上升,疊加增長疲軟,將意味滯脹重臨(鮑威爾已暗示此風險),而減息對解決滯脹的效用有限。因此,與其為特朗普送上「Major loser(大失敗者)」的口實,不如以靜待變。

 

捍衛聯儲信譽,防債息再次飆升

 

  更重要的是,聯儲削減聯邦基金利率(實為銀行間隔夜拆借無擔保貸款利率)易,控制國債、信用卡、房貸等市場利率難。一旦市場認為聯儲屈服於特朗普壓力,失去獨立性(意味失去捍衛價格穩定的能力),債息恐再上演4月中時的飆升。

 

關稅戰 | FOCUS | 鮑公拒複製「先發制人」減息,藏三重考量平衡術

2007年次貸危機初期,時任聯儲主席伯南克低估金融體系脆弱性。(AP)

 

  簡而言之,鮑威爾的wait and see策略與其說是利率決策,不如說是捍衛聯儲信譽的守衛戰。但其過度依賴「硬數據」來見步行步,以及後視鏡式觀察關稅影響浮現,卻可能陷入「慢一步,遲大到」的被動,2007年時面對次貸危機而反應遲緩的伯南克即是前車之鑑。

撰文:金子安

【你點睇?】特朗普於2025年8月25日宣布解除聯儲局理事麗莎·庫克的職務,您認為此舉對全球金融市場及美元國際地位的影響程度如何?► 立即投票

延伸閱讀

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    跌 45,544.88
    -92.02 (-0.202%)
  • 標準普爾500指數
    跌 6,460.26
    -41.60 (-0.640%)
  • 納斯達克綜合指數
    跌 21,455.55
    -249.61 (-1.150%)
精選預託證券 More
00003 香港中華煤氣
按盤價(HKD)︰升6.776
變動率︰+1.518%
較港股︰-3.34%
00688 中國海外發展
按盤價(HKD)︰升14.114
變動率︰+1.457%
較港股︰+1.47%
01398 工商銀行
按盤價(HKD)︰跌5.710
變動率︰-1.639%
較港股︰-1.04%
02388 中銀香港
按盤價(HKD)︰跌34.683
變動率︰-4.492%
較港股︰-1.52%
精選中資美股 More
BABA 阿里巴巴
按盤價(USD)︰升135.000
變動率︰+12.905%
IQ 愛奇藝
按盤價(USD)︰升2.650
變動率︰+5.578%
BIDU 百度
按盤價(USD)︰升95.300
變動率︰+4.760%
BILI 嗶哩嗶哩
按盤價(USD)︰升23.260
變動率︰+3.747%
精選美股 More
TSM
臺積電
按盤價(USD)︰跌230.870
變動率︰-3.106%
NVDA
英偉達
按盤價(USD)︰跌174.180
變動率︰-3.325%
TSLA
特斯拉
按盤價(USD)︰跌333.870
變動率︰-3.500%
AMD
Advanced Micro Devices
按盤價(USD)︰跌162.630
變動率︰-3.529%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 29/08/2025 19:03 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:29/08/2025 17:59
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 29/08/2025 19:03 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 02431 佑駕創新
  • 24.400
  • 03750 寧德時代
  • 424.200
  • 01258 中國有色礦業
  • 10.360
  • 01348 滉達富控股
  • 0.140
  • 02382 舜宇光學科技
  • 83.250
  • 02283 東江集團控股
  • 2.550
  • 目標︰$3.00
  • 00020 商湯-W
  • 2.140
  • 目標︰$2.70
  • 02899 紫金礦業
  • 25.580
  • 目標︰$27.00
  • 02209 喆麗控股
  • 6.990
  • 目標︰--
  • 01818 招金礦業
  • 24.100
  • 目標︰$25.00
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 115.700
  • 02318 中國平安
  • 56.300
  • 00020 商湯-W
  • 2.140
  • 01810 小米集團-W
  • 52.850
  • 03690 美團-W
  • 102.700
  • 09961 攜程集團—S
  • 578.000
  • 目標︰$596.00
  • 09896 名創優品
  • 48.120
  • 目標︰$52.00
  • 00270 粵海投資
  • 7.310
  • 目標︰$9.00
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 29/08/2025 17:59
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 29/08/2025 16:30
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 30/08/2025 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 29/08/2025 16:40
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

獨家優惠【etnet x 環球海產】 用戶專享全場95折,特價貨品更可折上折,立即選購五星級酒店御用海鮮!

樂本健 x etnet健康網購 | 購物滿額即送免費禮品

etnet榮獲2024-2025年度「數碼無障礙網頁嘉許計劃」三項金獎

大國博弈

貨幣攻略

關稅戰

說說心理話

Watch Trends 2025

北上食買玩

Wonder in Art

理財秘笈

流感高峰期

山今養生智慧

輕鬆護老