茅台 | 【FOCUS】飛天茅台遭「背刺」,明年營收目標添變

04/11/2024

  獲基辛格、尼克遜加持的「東方神酒」,雙11突遭電商平台「背刺」一刀。眼見53度飛天茅台經「百億補貼」加領券後到手價低至1959元,早有護盤穩價往績的經銷商據報迅速放慢、減量甚至終止供貨,帶動飛天茅台價格周一(4日)重返2200元上方。眼下的懸念是,有此「閃崩」先例,茅台2025年營收「2000億元」的目標勝算幾何?

 

電商價跌穿2千元心理大關

 

  「只要喝了足夠的茅台,就能解決一切問題」,70年代訪華破冰的基辛格的一句戲言,換作今時今日,或是「只要維持足夠的價差,就能解決一切問題」,但現實恐事與願違。

 

【FOCUS】飛天茅台遭「背刺」,明年營收目標添變

「東方神酒」近日在電商平台售價跌穿2000元市場心理大關。


  曾是A股市值一哥的茅台,似陷入多事之秋。儘管首三季營收按年增16.95%,略超全年經營目標設定的「15%」,但股價年初至今卻跌逾8%,大幅跑輸上證的逾10%升幅;旗艦產品53度飛天茅台(散裝)價格從春節時的2700元樓上一路拾級而下,近日更在電商平台跌穿2000元市場心理大關,「液體黃金」光環驟然失色。


  電商為噱頭做壞規矩,多年來靠「出廠價-售價」之差賺得盆滿鉢滿的經銷商,據報正集體減少甚至終止對電商平台供貨,推動飛天茅台價格急彈,原箱價格收復每瓶2300元,茅台(滬:600519)股價今日亦如坐過山車。

 

股價走勢顯真實需求存疑

 

  何解經銷商對茅台價格下跌如臨大敵?除了跌價令利潤空間承壓,最大的擔憂恐還在巨大社會庫存的恐慌性拋售。「買茅台的人不喝茅台」,一直是坊間疑假似真的傳言,若以茅台去年銷量4.21萬噸(包括飛天茅台及其他系列酒)計,有多少是真正用於觥籌交錯,又有多少成為社會庫存,一直是難解之謎。有券商以2015年價格低位時的銷量作為真實消費需求測算,估計茅台社會庫存少則1.43萬噸,多則6.07萬噸。


  從茅台股價跟A股升勢南轅北轍看,市場似已對真實「需求(包括消費和囤積)」有所猶疑,而經銷商的市場份額遭茅台精心打造的直銷渠道蠶食,後者佔比從2016年的僅9%升至去年的46%,或令經銷商更有動機平倉來分散庫存風險。

 

【FOCUS】飛天茅台遭「背刺」,明年營收目標添變

仁懷市十四五規劃,目標之一為2025年實現茅台集團營收2000億元。


  不過,最大的壓力或來自雄心勃勃的貴州當地政府,據茅台鎮所在的仁懷市十四五規劃,目標之一為2025年實現茅台集團營收2000億元。以茅台價格跟地產周期的緊密關係看,同時維持價格穩定和營收增長似乎存在不可能的悖論,從茅台7月宣布「茅台1935」暫停發貨以控量保價看,飛天茅台能否繼續「飛」,量和價或只能二選其一。

 

撰文:金子安

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