【FOCUS】聯儲鴿鷹難辨 投資自己執生

　　2020年在驚濤駭浪中谷起逾3萬億美元流動性的聯儲，周四(17日)結束年內最後一次議息，Dovish(鴿派) or Hawkish(鷹派)?面對「太極老手」鮑叔，that is the question。

放水難止步，華爾街續看好美股

　　政策聲明維持利率於零至0.25厘不變，並將每月至少1200億美元資產(800億美元國債及400億美元機構抵押貸款支持證券)購買計劃時限，由之前的「未來幾個月」，更改為「直至充分就業和物價穩定兩大目標取得重大進展」，刺激納指聞聲突破紀錄新高。

　　看鴿者認為，聯儲最新點陣圖顯示，通脹預期中值到2023年前都將保持2%以下，意味資產購買計劃至少未來兩年都不會止步；加上原本明年3月底到期的「臨時美元互換安排」及面向海外央行的「臨時回購協議工具」將延長半年至9月底，均預示美元流動性無虞。

聯儲年內最後一次議息，Dovish or Hawkish?面對「太極老手」鮑叔，that is the question。

　　華爾街大行幾乎一致看好標指明年續走牛，其中摩通、高盛看最高4600點、4300點，相當於較現時看漲24%、16%；保守如大摩，亦看升逾5%。

未言加購長債，債息比特幣齊升

　　不過，有人看鴿就有人看鷹。鑒於聯儲並未如部分市場人士預期，調整買債計劃以增加10年期和30年期長債的購買量，兩個期限的國債都遭遇拋壓，孳息率雙雙上升。

　　有記者問，既然聯儲認為通脹3年內都不會超過2%，為何不「做多些」?「太極老手」鮑叔就指，聯儲需對自己和公眾誠實，因為即使有貨幣政策，潛在的通脹動態都令實現通脹目標需時，而鑑於貨幣政策執行滯後，疫苗令中期前景改善，似乎是真正需要財政政策的時期，可謂將「波」推給同樣出身聯儲、即將接任財長的耶倫。

　　另有分析認為，聯儲維持購債規模不變，是為將來預留彈藥，因點陣圖顯示的低通脹或只是幻影。黃金大好友Peter Schiff就指，利率保持低企僅僅是因為聯儲將債務貨幣化和操縱利率，此舉不可持續。

　　比特幣在聯儲議息當日就歷史性突破2萬美元大關，億萬富翁Alan Howard最新被爆聯手對沖基金One River，將在明年躍身為10億美元級的加密貨幣投資者。

原材料公司、銅價預示通脹升溫

　　除了比特幣飛升，同樣對低通脹表現出不信任的，還有通脹預期指標之一的2年期盈虧平衡通脹率(break-even inflation rates)，現時已自3月的近-1%攀升至逾1.6%；伴隨其走升，標指原材料分類指數同造好，意味市場預期通脹看升利好相關公司盈利。

　　此外，由於銅對通脹的反應較黃金更敏感，而銅金價格比率同自8月低位節節走升，大概率指向明年美元走弱、通脹回暖。

　　以上種種，聯儲頻遭打臉的所謂點陣圖有關通脹、息口的預測，是否投資明燈?鮑叔是大局在握還是見步行步?無論是鴿是鷹，投資還靠自己執生。

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