花旗下調新東方教育目標價至59元，維持「買入」評級

　　花旗發表研究報告指，調整新東方(09901)2026-2028財年收入預測，上調2%/3%，反映國內K-9及高中業務的穩健表現抵消了海外留學業務的結構性下降。該行下調新東方目標價由60元至59元，維持「買入」評級。

　　管理層通過區域擴張及青少年（Youth）板塊加速應對這一下行趨勢。非通用計準則盈利下調幅度更大，原因包括：業務組合導致的利潤率壓縮－－美國/英國業務下降最快，導致2026財年利潤率收縮200個基點；營運去槓桿－－儘管進行重組，成本下降滯後於收入下降；股票薪酬（SBC）正常化－－2026財年每季度超過3000萬美元，且與更嚴格的KPI掛鈎。

　　非通用計準則利潤率（EBIT）預計為2026/27/28財年分別為11.9%/12.6%/13.6%，淨利潤率為10.3%/10.3%/11.0%。該行對國內業務作為核心價值驅動及管理層執行力維持集團盈利的正面看法不變，維持建設性立場。


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《經濟通通訊社10日專訊》