中信里昂上調潤地目標價至35.4元，評級優於大市

　　中信里昂發表研究報告指出，華潤置地(01109)上半年基礎盈利按年下降6.9%至100億元（人民幣．下同），主要因2024年上半年出售青島萬象城所得的一次性收益缺失，符合該行的預期。儘管整體盈利下降，中期每股股息維持不變為0.2元，顯示股東回報穩定，該行認為這是一個正面信號。潤地發展物業利潤率首次於近年改善，從3.2個百分點上升至15.6%，得益於一線城市貢獻增加。淨槓桿率上升7.3個百分點至39.2%，而借貸成本進一步降至行業低位2.79%。該行將目標價由32.2港元上調至35.4港元，維持「優於大市」評級，並繼續視其為首選。

　　潤地2025年上半年基礎淨利潤按年下降6.9%至100億元，主要因2024年上半年青島萬象城處置收益缺失，符合該行的預期。發展物業毛利率從3.2個百分點改善至15.6%，主要受惠於一線城市更高貢獻。儘管盈利下降，中期每股股息維持0.2元，顯示股東回報穩定。淨槓桿率上升至39.2%，借貸成本降至2.79%。

　　潤地經常性業務收入按年增長2.5%至206億元，基礎盈利按年增長9.6%至60億元，佔基礎盈利的60%。基礎盈利增長由租金收入增長10.7%、輕資產管理增長0.8%及生態系統基礎業務增長15.3%推動。該行認為經常性業務將成為重要的盈利增長驅動因素，並帶來更好的可見度，應可促成估值重估。

　　另外，2025年上半年發展物業利潤率改善支持管理層觀點，即物業銷售入賬利潤率應於2025-2026年觸底，約為13%-14%，因合約銷售利潤率已於2024-2025年觸底並呈上升趨勢。在其他分部增長的幫助下，該行相信華潤置地2026年的盈利有望反彈，得益於新收購項目具有較高利潤率及慢動庫存貢獻減少。

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《經濟通通訊社28日專訊》