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標題：瑞銀：外賣平台補貼8月見頂 美團料佔60%市場份額
發佈時間：18日
核心摘要：
瑞銀報告指出中國外賣行業大額補貼將於8月達頂峰，9月起趨緩，預計年底美團、餓了麼、京東市佔率分別為60%、30%、10%，行業營運利潤率或結構性降至2%以下。
事實要點：
▷ 預計美團/餓了麼/京東年底市佔率達60%、30%、10%（合計100%）。
▷ 外賣平台大額補貼將於8月見頂，9月起緩和（時點明確）。
▷ 行業營運利潤率或從3%結構性降至2%以下（降幅達1%）。
▷ 電商股股價波動或持續至第四季（時限至Q4）。
▷ 競爭重點可能轉向即時零售（與「雙11」關聯）。
發佈時間：18日
核心摘要：
瑞銀報告指出中國外賣行業大額補貼將於8月達頂峰，9月起趨緩，預計年底美團、餓了麼、京東市佔率分別為60%、30%、10%，行業營運利潤率或結構性降至2%以下。
事實要點：
▷ 預計美團/餓了麼/京東年底市佔率達60%、30%、10%（合計100%）。
▷ 外賣平台大額補貼將於8月見頂，9月起緩和（時點明確）。
▷ 行業營運利潤率或從3%結構性降至2%以下（降幅達1%）。
▷ 電商股股價波動或持續至第四季（時限至Q4）。
▷ 競爭重點可能轉向即時零售（與「雙11」關聯）。
瑞銀在研報中引述專家指出，對於外賣行業競爭，當中大額補貼預期將於8月見頂，9月起開始緩和，惟補貼類別可能改為飲料、輕量餐飲及小食等產品，或是隨「雙11」臨近，競爭重點可能轉向即時零售。
報告稱，預計至今年底，美團(03690)目標維持60%交易額份額，阿里(09988)「餓了麼」佔30%，京東(09618)佔10%。
報告認為，隨著新競爭者的出現和更積極的補貼，消費者可能逐漸養成在不同平台「價比三家」習慣，對長期平均訂單價值造成壓力。因此，營運利潤率可能從歷史高點3%結構性下降至2%以下。
*平台營運利潤率呈結構性下降，電商股股價或續波動*
瑞銀稱，鑑於競爭動態，電商股股價可能會持續波動，直至競爭持續時間和影響更明朗，而該行預期競爭「塵埃落定」時間為今年第四季。
相對而言，該行對美團看法較為審慎，因其較高的預測市盈率，且存在盈利下調風險，反而更看好阿里巴巴，因其股價已基本回落至DeepSeek上市前的水平；京東估值仍不高。另在餐飲板塊，該行看好百勝中國(09987)。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社18日專訊》
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