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摘要
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港鐵與香港政府簽訂北環線第一期項目協議，總資本開支314億港元，獲10幅共26公頃地皮開發權及390.5億地價折扣，預計2034年完成兩階段工程。
事實要點：
▷ 北環線分兩階段建設，第一期資本開支314億港元，第二期預算未公布。
▷ 港鐵獲政府出售10幅共26公頃地皮，可從地價扣除390.5億補貼主線成本。
▷ 項目需於2034年前完成兩階段工程，否則須增撥網絡改善資金。
▷ 港鐵通過債券及永續債融資，未來數年需投入資本開支建設新鐵路線。
▷ 港鐵承諾主線工程規劃較先進，支線動工時間未明確。
標題：港鐵簽訂北環線項目協議 獲地價補貼390.5億
發佈時間：經濟通通訊社9日專訊
內文：詳見原文內容。
美銀發表研究報告指出，港鐵(00066)宣布與香港政府就北環線第一期達成項目協議，該項目是香港北部都會區計劃的重要組成部分。美銀維持港鐵「遜於大市」評級，目標價24元。
報告指出，令人意外的是雙方將北環線分為兩個階段發展，但市場早已預期港鐵將承擔這一重要基礎設施項目。第一期的資本開支預算為314億元，但未有提供第二期的預算。雖然第一期主線的規劃和設計工作較為先進，將先於支線動工，但港鐵承諾在2034年前完成兩個階段的工程，否則需要撥出更多資金用於網絡改善。港鐵指出，第一期資本支出傾向於9年建設期內後期集中。
根據港鐵「鐵路加物業」發展模式，香港政府將向港鐵出售10幅共26公頃的地皮，可發展住宅及商業用途。港鐵未來購買這些地皮時，可從地價中扣除固定的390.5億元，以補貼北環線主線的資本支出。這個地價折扣大於北環線主線的資本開支，以確保港鐵在鐵路投資上能獲得商業回報率。
該行認為，雖然港鐵近期通過債券及永續債籌集長期融資，但由於未來幾年需要投入大量資本開支建設新鐵路線，股息上升空間有限。同時，與新鐵路線相關的新發展物業地皮的回報期較長。該行認為港鐵4.6%的股息率並不吸引。
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《經濟通通訊社9日專訊》
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