《政政經經－石鏡泉》樺加沙吹冧市？

　　《政政經經》《金融界》報道，周一（２２日）港股市場低開低走，低位反彈後窄幅震盪，
恒生指數收市跌０﹒８％，報２６３４４點。
　
　　恒生科技指數跌０﹒６％，報６２５７點；國企指數跌１﹒１％，報９３７０點；紅籌指數
跌１﹒５％，報４０６４點。
　
　　大型科技股多數下跌，阿里巴巴（０９９８８）漲０﹒１％，騰訊控股（００７００）跌
０﹒２％，京東集團（０９６１８）跌３﹒３％，小米集團（０１８１０）跌１﹒１％，網易
（０９９９９）跌１﹒２％，美團（０３６９０）跌２﹒３％，快手（０１０２４）跌２﹒４％
，嗶哩嗶哩（０９６２６）跌１﹒３％。蘋果概念股走強，鴻騰精密（０６０８８）漲超１７％
，藍思科技（０６６１３）漲超１２％；黃金股集體走強，靈寶黃金（０３３３０）、山東黃金
（０１７８７）漲超７％，招金礦業（０１８１８）漲超６％，赤峰黃金（０６６９３）漲超
４％；中芯國際（００９８１）漲超５％。
　
＊企業消息方面：＊
　
　　理想汽車（０２０１５）：與寧德時代（０３７５０）簽署五年全面戰略合作協定並完成授
牌儀式。雙方將在電池安全、超充技術等方面展開深度合作，攜手拓展國內外業務，共同推動電
池技術創新和全球化布局。
　
　　順豐控股（０６９３６）：８月快遞物流業務合計收入２４７﹒８億元人民幣，按年增長
７﹒８６％。
　
　　香港寬頻（０１３１０）：控股股東中移香港擬配售公司現有股份。
　
　　國浩集團（０００５３）：發布截至２０２５年６月３０日止年度業績，收入２４４億元，
按年增９％；淨利潤４０﹒３億元，按年增加１３％。
　
　　華泰證券研報稱，得益於國內ＡＩ進展的再加速，近期港股科技股快速反彈。恒生科技和恒
生港股通科技指數從７月低點累計上漲近２０％。華泰證券此前就提出科技將引領港股第三次重
估，一方面負面的因素如外賣大戰等預期基本計入，另一方面ＡＩ模型、芯片採購和資本開支有
望提速。
　
　　展望來看，在美聯儲局新一輪寬鬆周期開啟、互聯網及科技新一輪進展等啟動下，港股情緒
或仍有進一步改善空間，科技板塊或依然處在布局區。
　
　　中信證券最新研究結果顯示，港股２０２５上半年業績築底企穩，實現正增長，而淨利潤率
及ＲＯＥ維持階段高位，經營效率穩健。數據顯示，截至９月１５日，按照最新恒生綜合指數成
分股統計，港股２０２５上半年業績增速雖較之前半年放緩，但仍維持正增長，營收與盈利增速
分別錄得１﹒９％與４﹒６％。
　
　　２０２５下半年港股的業績增速將迎來拐點，預計原材料、醫療保健與科技板塊繼續維持高
景氣的同時預期上修，部分上半年景氣度低迷的板塊如能源、必選消費等，也將在下半年迎來業
績反轉。「在流動性驅動至今的港股牛市，基本面預期向好的板塊或繼續享有市場關注。」中信
證券海外策略團隊表示。
　
　　中信建投研報稱，美聯儲局如期減息，減息周期推進，對港股形成直接利好。中長期維度，
今年港股流動性充裕，目前南向資金持續流入，ＡＩ敘事在阿里雲業績高增，互聯網企業自研芯
片下得到強化，具有強產業邏輯板塊值得持續關注。
　
＊港股性價比超內地＊
　
　　國泰海通研報稱，紅利資產的本質是業績穩定、現金流可持續的優質公司，能夠為投資者提
供穩定的高股息回報，因此紅利資產具備更高的股息率水平、可持續的穩定現金流、更穩健的財
務結構、維持性的資本開支。
　
　　若對比兩地紅利資產看，港股性價比相對更高。第一，港股現金分紅比例高於Ａ股，
２０１７至２０２４年全部港股現金分紅比例均值為４４％，明顯高於Ａ股的３６％；第二，相
較Ａ股，港股股息率優勢明顯，港股恒生綜合指數股息率為２﹒９厘，高於萬得全Ａ指數的
１﹒９厘；第三，港股紅利資產估值水平相對更低，恒生高股息率Ｒ指數ＰＥ、ＰＢ分別為
７﹒２倍和０﹒６倍，均低於中證紅利全收益指數７﹒９倍和０﹒８倍；第四，港股高股息資產
佔比更高，行業分布更多。《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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