【海底撈唔好撈】中期扭虧係績佳？專家分析三大原因海底撈升唔起！

　　多隻餐飲股上日收市後放榜，海底撈(06862)及九毛九(09922)上半年虧轉盈，績前獲落鑊炒高一成！海底撈大數表面亮麗，實際暗藏旋渦，半日急回吐近3%，淪為表現第二差藍籌！專家綜合業績及前景分析，列出三大因素限制海底撈股價，分別為擴張過急、監管風險及估值高，又籲持有相關股份投資者可引以為鑑，趁反彈沽出較上算！

海底撈擴張過急，盈利受限

　　海底撈上半年虧轉盈，賺9452.9萬元人民幣，收入按年增長1.05倍至200.94億元人民幣。細心留意，雖然期內收入增加，但盈利與去年下半年所賺的12.7億元人民幣相比，則大幅腰斬近93%。平均翻桌率持續下降，人均消費亦按年下降4.8%至107.3元人民幣。

 海底撈(6828)人均消費及平均翻桌率持續下降。 (《開市Good Morning》截圖)

　　駿達資產管理投資策略總監熊麗萍今天在《經濟通通訊社》早上財經直播節目《開市Good Morning》上表示，是次業績反映海底撈擴張速度過快，導致成本增加，毛利率受壓，蠶食收入增幅。

　　事實上，海底撈在半年增加662間分店，目前共有1597間餐廳，業績提及員工成本飆升75%，主要由於員工數量增加及員工薪資水平提高。

　　市場有分析指，海底撈翻桌率不如理想是因產品單一，擁有兩個品牌的九毛九會否可看高一線？

　　九毛九旗下擁有太二酸菜魚及九毛九山西手工面，上半年同樣虧轉盈，賺1.86億元人民幣，收入按年增1.1倍，營運餐廳按年多逾30%至419間。兩個品牌的翻座率均輕微較去年高，但人均消費按年跌逾3%。

　　九毛九早上承接昨日升勢，股價半日升4%，惟熊麗萍預測九毛九走勢與海底撈相若，只是反彈，難以大升。

九毛九(9922)上半年虧轉盈，但旗下品牌人均消費按年跌超過3%。。(《開市Good Morning》截圖)

監管風險下，需步步為營

　　熊麗萍提醒，與民生相關企業無可避免要被中央盯著，從內地連鎖茶飲店奈雪的茶(02150)一事可見一斑。她認為，監管消息難以預計，被針對的板塊如餐飲股，現階段不宜過分憧憬。

　　奈雪的茶早前被廣州監管部門發現，產品存在預先包裝食品保存不當、冷凍等標識未達標等問題，亦被揭店內蟑螂亂爬、水果腐爛等問題，不過公司自查及監管部門突擊檢查未發現相關問題。

餐飲板塊估值高，現價未算吸引

　　熊麗萍又稱，海底撈及九毛九估值一向過高，導致餐飲股作為舊經濟股，走勢卻與新經濟看齊。雖然兩股份別自高位回落六成及三成，但市盈率仍高企，未算吸引，料海底撈反彈至30元遇明顯阻力，而九毛九可考慮在27元水平抽身，不宜抱太大期望。

　　且看半日資金流，根據《經濟通HV2報價系統》的「行業縱觀」中可見，海底撈及九毛九為47隻股票中，資金淨主動買入最多的首兩隻股份。在上午交易時段，海底撈已錄得約2876萬元淨主動買入，佔成交金額近10%。大戶，即單宗成交金額大於100萬元，主動買沽比65：35，反映股價下跌期間仍有大戶趁低吸納。

　　而九毛九大戶入市態度略較進取，大戶主動買沽比率達66：34，獲近3002萬元淨主動買入，佔成交金額近26%。

九毛九半日資金流向較海底撈理想。(經濟通HV2系統截圖)

撰文：經濟通通訊社記者　葉嘉兒

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