【螞蟻上市】監管急拋網貸新規　螞蟻恐需擴充資本金拖累增長

　　人行等部門起草《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》，並於四大金融監管部門對螞蟻集團(06688)(滬:688688)進行監管約談同一天晚上發布，新規無疑令外界解讀為劍指螞蟻，因新規限制小貸公司，在單筆聯合貸款中出資不得低於30%，而螞蟻小貸業務則嚴重低於監管紅線。

螞蟻集團AH股(06688)(滬:688688)將於本周四（5日）同步上市，但其網貸業務在上市前一刻竟遭遇監管一刀。（shutterstock圖片）

　　根據螞蟻集團業績，截至今年6月，螞蟻金服只有約２％貸款本金在資產負債表內，換言之，螞蟻集團僅通過350億元（人民幣．下同）左右的資金滾雪球，最後形成了約1.7萬億元規模的聯合貸款，帶來龐大的表外金融資產風險，螞蟻集團亦藉此賺取手續費及利息（其手續費率高於傳統銀行信用卡業務）。

　　據內媒計算，在新規實施後，螞蟻集團若保持聯合貸款規模不變，小貸放款額需保持在7100億，按最多５倍槓桿的原則，則螞蟻集團的資本金最多需要擴充3倍，至1400億元水平。根據富瑞計算，若螞蟻總貸款中聯合貸款佔六成，螞蟻集團的資本金需要擴充約1.7倍，至950億元。另外，值得留意的是，若螞蟻集團日後要擴大網貸業務，還需要不停補充資本金。

　　目前，螞蟻集團的微貸科技佔總收入達39.4%，超過了數字支付及商家服務，且後者增速呈放緩趨勢。

　　內媒解讀，新規本質上會使得金融科技公司愈來愈接近銀行監管。而富瑞認為，新規釋放了當局收緊金融控股公司規管的強烈訊號，可能會導致該行業成長放緩，以及降低貸款撮合業務的利潤率。

官媒暗諷「偽金融創新」 螞蟻估值或應重新定義

　　在新規出台的同一天，內地四大金融監管部門對螞蟻集團實控人馬雲及集團高管聯合進行監管約談，其中含義不言自明：螞蟻集團被官方認定為金融控股公司，未來將接受更嚴厲監管。

若螞蟻集團被官方認證為金融控股機構，估值及市盈率將大幅降低，成長空間也會被壓縮。（資料圖片）

　　市場分析，若監管機構將螞蟻視為金融機構，市場可能要重新定義螞蟻：究竟是科技企業還是金融企業？據報，螞蟻集團此前要求投行安排科技分析員覆蓋公司股票，而非銀行領域的分析員，以博取更高的估值和市盈率。

　　內地《經濟日報》甚至發表評論文章，暗貶螞蟻集團是偽金融創新公司，妄圖游離於金融控股公司監管辦法之外，同時享受真正科技企業的高估值、高股價、高融資額，文章認為監管機構必須將此種金融亂象納入統一有序的監管標準，以減少抬高社會融資成本的風險，給投資者創造健康的金融生態。

撰文：經濟通記者楊英傑

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