特步(01368)專業運動品牌增長強勁，看高一線

　　港股上周一度高見25918點，再創今年高位，惜之後連跌三個交易日，幸好防守力不俗，於50天線見支持，最終險守25000點水平。全周計，恒指收報25077點，累計下跌328點或1.3%。本周市場關注焦點包括中國於周三（3日）舉行閱兵儀式，以及周五（5日）美國將公布就業市場數據。預料恒指本周於25000點至25700點之間上落。
　
　　體育用品股特步(01368)於8月下旬公布截至6月底止之中期業績，持續經營業務之收入按年上升7.1%至68.4億元人民幣，股權持有人應佔溢利按年上升21.5%至9.1億元人民幣，收入與市場預期相若，淨利潤表現則大勝預期。公司宣派中期股息每股18.0仙，派息比率為50%，與2024年同期持平。
　
　　按品牌劃分，主品牌特步表現穩健，收入按年上升4.5%至60.5億元人民幣，歸因於線上渠道銷售表現理想，加上服裝和與鞋履平均售價(ASP)上漲，惟主品牌毛利率按年微跌0.3個百分點至43.6%，受累於具競爭力的定價策略及推廣活動壓縮線上渠道毛利率。至於專業運動品牌(Saucony、Merrell)，收入按年增加32.5%至7.9億元人民幣，經營溢利大幅飆升2.4倍至7860萬元人民幣，成為特步中期業績增長動力。
　
　　展望未來，特步將繼續聚焦跑步領域，深化主品牌與Saucony之協同效應，同時推進直接面向消費者(DTC)的模式，以更快響應市場需求。Saucony計劃在下半年開拓服裝和生活系列產品，並升級電商業務，進一步搶佔高端市場。此外，供應鏈優化（如福建物流園區建設）將提升運營效率。
　
　　綜合而言，特步中期業績表現亮麗，績後獲資金追捧。考慮到體育用品行業下半年持續受惠中央刺激內需政策，疊加特步現價的2025年市盈率只有12倍，與同業安踏(02020)、李寧(02331)有一定折讓，估值吸引，建議投資者可於6.50元水平收集，跌穿5.85元止蝕。《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》
　
*筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票。
　
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