《港股評論》港股受惠減息預期，關注光伏行業反內捲

　　港股9月開局表現亮眼，執筆之時最高曾見26296點創約4年新高，主要受惠美國聯儲局減息預期增加，以及A股偏強表現所帶動。目前港股在50天平均線水平有支持（目前約處於25000點附近），技術上出現「三白武士」的利好後市形態，亦成功突破上升三角旗形形態；同時北水持續流入，成交額亦配合，只要短期穩守約25900點的支持區間，預期港股後市走勢偏好。
　
　　板塊方面，內地挖掘機銷量回暖，同時內地當局近期要求光伏行業反內捲，筆者預期中國龍工(03339)及信義光能(00968)將分別受益，投資者不妨關注其投資價值。
　
　　內地挖掘機銷量持續轉好，據中國工程機械工業協會最新資料顯示，本年7月國內挖掘機主要製造企業銷售各類挖掘機17138台，按年增長25.2%，其中國內銷量7306台，按年17.2%，出口量9832台，按年增31.9%；同時2025年7月單月出口增速創近兩年新高。8月銷售持續增長，各類挖掘機銷量16523台，按年增長12.8%，其中國內銷量7685台，按年升14.8%，出口量8838台，按年增長11.1%。2025年1至8月，共銷售挖掘機154181台，按年升17.2%，其中國內銷量80628台，按年升21.5%，出口量73553台，按年增長12.8%。數據反映「淡季不淡」，我們預期行業下行周期或出現見底訊號。再者，雅魯藏布江下游水電項目已動工，裝機容量為三峽工程的三倍，中長線有利帶動工程機械需求。中國龍工作為行業龍頭，有望深度受益行業回暖行情。
　
　　中國龍工中期業績表現超市場預期，其中毛利率為20.28%，按年增1.82個百分點；出口市場增長達11.3%，較去年佔總收益27.37%升至目前的29.19%，反映國際化策略成效顯著。公司現金及經營活動現金流大增，財務成本亦顯著下跌，存貨周轉率提升，同時資產負債率約34.5%，處於合理水平，反映風險控制、運營效率和經營質量持續向好。
　
　　該公司最近獲大股東增持，反映高管對其價值的認可；其市盈率約9倍，低於工業機械及設備行業平均水平的14倍，加上股息率吸引，約有4.7厘，增加投資者長線投資誘因。
　
　　另一方面，內地最新印發《電子資訊製造業2025-2026年穩增長行動方案》，方案指要破除內捲式競爭，實現光伏等領域高質量發展，依法治理光伏等產品低價競爭；引導地方有序布局光伏、鋰電池產業，指導地方梳理產能情況，深入落實《光伏製造行業規範條件》等文件，推動行業技術進步。我們認為，內地已明確發出反內捲訊號，中長期有助帶動上述行業產品價格回升，行業下行周期或出現見底訊號。
　
　　近期國內頭部多晶硅企業現貨報價同步上調，反映光伏行業的供求格局出現改善。根據內地光伏資訊網數據，處於行業中游環節的光伏玻璃亦出現價格上調，截至8月底，光伏玻璃庫存按月繼續下降，已降至健康水平。當前處於光伏裝機旺季，預期庫存消耗加速，同時多晶硅及光伏玻璃產能投放速度放緩，料行業整體價格將出現穩中微增趨勢，有利光伏企業提升利潤率。
　
　　信義光能作為行業龍頭，盈利能力顯著領先二、三線企業，同時行業近年的下行周期已令規模小及技術落後的企業退出市場，加速行業整合，降低行業供給。其規模及技術優勢，有助鞏固行業領先地位，預期公司將最為受益行業復甦趨勢。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
*投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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