持續緊抓發展機遇，中煙香港優化全球競爭力

　　中煙香港(06055)近日公布2025年中期業績，期內收入按年增加18.52%至103.16億元；主要受累於煙葉類產品進口業務及巴西經營業務，毛利按年微降1.84%至9.46億元；股東應佔溢利按年增加9.79%至7.06億元，每股盈利按年增加9.8%至1.02元；擬派發中期股息每股19仙，按年增長26.7%，股東回報持續提升。

　　作為中國煙草總公司(CNTC)旗下指定的獨家境外資本運作和國際業務拓展平台，以及煙葉類產品和捲煙出口業務的獨家運營實體，具備獨家牌照的唯一性及作為中煙旗下國際資本運作平台的稀缺價值。料集團未來有望積極探尋與其戰略匹配的潛在優質標的，通過併購優化全球競爭力。集團目前核心業務為煙葉類產品進出口業務、捲煙出口業務、新型煙草製品出口業務及巴西經營業務，亦是擁有良好資產和較低負債，且穩健增長的投資標的。

　　此外，集團早前宣布與四川中煙簽訂長城雪茄煙全球市場獨家經銷協議，相信有稅渠道建設及雪茄出海有望為中煙香港帶來更大成長空間。料憑藉「外延與內生」發展戰略，集團可充分發揮國際資本平台優勢，整合行業產業資源，發掘潛在市場機會，進一步提升核心競爭力。

　　各業務方面，上半年集團煙葉進口業務營業收入按年增長23.5%至83.99億元；進口量按年增長2.5%至97881噸；主要因採購成本上升幅度大於銷售單價上漲幅度，毛利按年下降7.7%。煙葉出口業務表現亮眼，期內營業收入按年增長25.9%至11.56億元；出口量按年增長12.7%至38476噸；毛利大幅增長124.1%至6310萬元，主要受益於集團積極拓展新市場和新客戶，以及優化定價策略。通過加大自營渠道拓展和引入新產品，集團捲煙出口業務盈利能力有所提升，收入按年增長0.8%至5.52億元；毛利增長16.8%至1.42億元。

　　巴西經營業務總體有所下降，主要受累於種植期間極端天氣的影響及產品結構較去年同期發生較大變化。但集團上半年持續擴大原煙收購區域，提升非中市場原煙收購規模，有效增強了巴西市場原煙資源整合與調配能力。相信未來有望緊抓市場發展機遇，積極拓展銷售區域與客戶群體，構建多元化市場結構。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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