按盤價 
解讀
核心摘要：
中信里昂1日指華潤燃氣2025年上半年淨利潤按年降30%至24.03億元，低彭博預期14%，目標價由28.5元下調至21元，中期股息增20%至0.3元。
事實要點：
▷ 2025年上半年淨利潤24.03億元（按年降30%，低彭博預期14%）
▷ 目標價由28.5元下調至21元，2025/26/27年核心淨利預測下調15%/7%/3%
▷ 中期股息0.3元（按年增20%），未承諾提高全年股息
▷ 零售天然氣銷量按年降0.7%（同期全國消費量降0.9%），燃氣銷售佔EBIT 74%
▷ 2025年全部分部指引下調，潤燃收入降幅最顯著，涉監管審查及市場情緒影響
中信里昂1日指華潤燃氣2025年上半年淨利潤按年降30%至24.03億元，低彭博預期14%，目標價由28.5元下調至21元，中期股息增20%至0.3元。
事實要點：
▷ 2025年上半年淨利潤24.03億元（按年降30%，低彭博預期14%）
▷ 目標價由28.5元下調至21元，2025/26/27年核心淨利預測下調15%/7%/3%
▷ 中期股息0.3元（按年增20%），未承諾提高全年股息
▷ 零售天然氣銷量按年降0.7%（同期全國消費量降0.9%），燃氣銷售佔EBIT 74%
▷ 2025年全部分部指引下調，潤燃收入降幅最顯著，涉監管審查及市場情緒影響
中信里昂發表研究報告指，華潤燃氣(01193)2025年上半年業績疲弱，受核心燃氣業務的周期性逆風及綜合服務業務(CSB)顯著低於預期影響。2025年上半年股息按年增長，但華潤燃氣未承諾提高全年股息。負面業績可能引發短期價格波動，儘管該行認為該股年內至今表現落後已大部分反映行業挑戰。該行將2025/26/27年核心淨利預測下調15%/7%/3%，目標價從28.5元下調至21元。鑑於其復甦潛力依然存在，維持「優於大市」評級。
華潤燃氣2025年上半年淨利潤按年下降30%至24.03億元，較彭博預期低14%，受人民幣貶值、暖冬、製造業增長疲弱及美國關稅對出口的干擾影響。除美元利潤率上升外，其他營運指標表現令人失望，包括零售天然氣銷量、新增住宅用戶及華潤燃氣EBIT。中期股息按年增長20%至0.3元為正面驚喜，但華潤燃氣指引最終股息不少於65仙。
雖然零售燃氣銷量按年下降0.7%，仍略好於2025年上半年全國消費量下降0.9%，但該行承認周期性挑戰持續存在，預測2025年燃氣銷量增長持平。鑑於燃氣銷售佔2025年上半年EBIT的74%，且非燃氣業務缺乏盈利支持，該行預計華潤燃氣盈利將繼續承壓。
華潤燃氣下調2025年全部分部指引，其中華潤燃氣收入下調最顯著，受市場情緒較弱及重慶和成都超額收費事件導致更嚴格監管審查影響。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社1日專訊》
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