TCL電子高毛利產品佔比提升，中高端戰略成效顯著

　　市場再次燃起美國聯儲局9月減息的機會，支持美股近段時間造好，當中標指及納指連日破頂，港股亦重拾強勢，再次重上25000點之上，並一度高見25766點的一年新高。

　　板塊上，內銀內險及重磅科技股續見資金流入，加上濠賭、生物科技、蘋果概念，虛擬貨幣相關股份仍當炒，市場不乏炒作主題。但倘若投資者想尋找落後板塊，不妨關注家電股。畢竟板塊仍受政策，及企業的出海戰略支持，當中內地上半年內地電視市場品牌整機出貨量保持穩步上升，助力主營顯示業務的TCL電子(01070)早前公布盈喜。

　　先從宏觀數據來看，內地上半年社會消費品零售總額24.5萬億元人民幣，按年上升5%，總體較第一季加速0.4個百分點，當中家用電器和音像器材類的零售額大幅增長30.7%，成為各細分領域增速最快之冠。筆者認為，這主要是受惠內地中高端化加速，以舊換新，及國家補貼政策等的支持。

　　事實上，內地在去年開始推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新行動，同時今年國補金額按年提升一倍至3000億元人民幣，結合了電商平台的優惠，全方位擴大了家電的銷情。

　　另方面，近年出口市場成為了家電企業的增長點，雖然面對美國的關稅憂慮，不過對歐盟的出口在上半年繼續實現較快增長，加上持續開發新的海外市場行業將續受惠於此。

　　以電視市場為例，內地電視市場品牌整機出貨總量在上半年按年上升1.4%至1662.5萬台，同時集中度明顯，首八大品牌佔比高達95.7%，當中TCL、海信和小米的市佔率均分別高於20%。

　　當中TCL接近70%的收入均來自電視機，其全球品牌影響力近年亦穩步提升，在「中高端+大屏化」戰略下，上半年全球TV出貨量達1346萬台，按年增長7.6%，出貨量排名穩居全球前二。其中，MiniLEDTV全球出貨量同比大幅增長176.1%，出貨量位居全球首位。

　　公司此前在盈喜預期，預計上半年經調整淨利潤介乎9.5億至10.8億元，按年增約45%至65%，創近4年新高。主要是因為高端顯示技術紅利，高毛利產品佔比提升直接改善了盈利能力，加上產能優化和供應鏈效率提升，降低了整體費用率。我們持續看好公司對Mini LED等高端顯示技術及AI的研發投入，畢竟Mini LED屬於目前電視市場上增長的核心動力，去年全球行業出貨規模實現翻倍增長。
　
　　另方面，在全球大屏化趨勢下，公司大尺寸產品銷量進一步提升，其75吋及以上TCL TV出貨量在上半年增幅更達57.9%，反映了TCL的市場競爭力和品牌勢能出色，相信可望持續受益於這輪浪潮。公司預計在下周稍後時間公布上半年業績，投資者可予以關注。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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