《連場取勝－連敬涵》AI技術及資本雙輪驅動，第四範式伺機吸納

　　作為中國企業級AI市場龍頭，第四範式(06682)以「先知AI平台」為核心，建構全流程AI解決方案，平台透過低代碼開發能力和垂直行業深度，將企業開發周期縮短95%以上，連續6年蟬聯國內機器學習平台市佔率第一（IDC數據）。2024年先知平台營收佔近70%，按年增46.7%，已成核心成長引擎。

　　資本層面，2025年7月無極資本以13.06億元戰略入股，資金重點投向AI Agent與區塊鏈融合領域，其與九鞅科技合作的穩定幣智能管理方案已服務三家頭部發行商；最新是剛獲富國基金增持至5.84%，半年內三次加倉，凸顯市場看好AI Agent的新創公司潛力。

　　第四範式正藉「Agent＋世界模型」架構突破多場景：與致遠互聯聯合發布的協同運營AI Agent，將某央企採購審批周期從5天縮短至2小時；在工業領域，為重型發動機企業提升產能利用率13%，港口解決方案透過智能體降本25%；消費電子端方面，Phancy品牌與聯想合作的智慧手表出貨逾10萬款，在營運商巡檢場景幫助工程師效率提升三倍。

　　技術上，先知平台5.0支援快速建構Agent應用，疊加國內「人工智慧＋」政策紅利，8月將發布的《生成式AI產業發展白皮書》或明確Agent補貼，進一步開啟市場空間。

　　財務方面，公司日前發布盈利預告，預計截至2025年6月30日止6個月，經調整歸母淨虧損可能實現約為68%至73%的按年減少，主要原因得益於過去6個月企業用戶對集團核心產品先知AI平台的強勁需求，驅動該核心業務板塊收入增長，且在整體收入中的佔比持續擴大，帶動公司整體收入及毛利潤雙增長。同時，期間綜合運營費用增幅低於毛利潤增幅，經營槓桿效應的提升，進一步增強了盈利能力。

　　公司業務取得大幅改善，但投資者亦需關注兩大挑戰：2024年應收帳款30.86億元人民幣需優化信用管理，且需因應商湯(00020)及科大訊飛等對手在企業級市場的競爭。但中長期看，AI Agent在多產業的先發優勢，疊加資本加持下的「技術＋資本」雙輪驅動，公司有望成為中國版「Palantir+ServiceNow」。

　　受惠於上半年績效驗證獲利改善，中長期海外收入佔比預計從5%提升至10%，建議可留意8月中旬的業績公布。股價方面，目前仍沿4月以來的上升軌向上發展，可於55元買入，業績如優於預期，可上望63元水平，跌破50元止蝕。《香港股票分析師協會理事　連敬涵》

*筆者並無持有上述股份

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