《股林淘金－林家亨》銀娛債務最保守，進可攻退可守

　　隨著澳門博彩業的蓬勃復甦，銀河娛樂(00027)以其穩健的財務結構、行業領先的非博彩收入比例，以及強勁的現金流，已成為投資者關注的焦點。

　　銀娛的資產負債表在所有澳門博彩股中是最為穩固。截至2025年3月底，公司持有330億元現金及流動投資，淨現金高達290億元，淨負債率是同行最低。相對於同業如金沙中國(01928)、美高梅中國(02282)等，銀娛具有更強的風險抵抗力。其債務管理策略多年來趨向穩健，2024年全年自由現金流轉換率高達86%，保證了對行業衰退風險（如有）的應對能力。這種穩固的現金流，不僅支持公司擴張如澳門銀河嘉佩樂酒店及第四期項目，也有助於維持穩定的股息政策，如2025年6月將派發每股0.50元的末期股息。

　　目前，銀娛的EV/EBITDA估值約為9至10倍，低於行業平均水平，顯示其股價是被低估。

　　銀娛多年前已積極推動非博彩業務發展，以配合澳門政府「經濟適度多元化」政策。2025年第一季度，銀娛的非博彩收入（包括酒店、餐飲、零售及娛樂活動）佔總收入比例持續提升，成為行業中非博彩業務佔比最高的營運商。旗下銀河綜藝館作為澳門最大室內表演場地，成功吸引國際級娛樂盛事，包括5月的BTS成員J-hope個人世界巡演、6月的張學友60+巡迴演唱會，以及6月首次在亞洲舉行的國際汽車聯合會特別大會。這些大型活動不僅帶動酒店入住率，也顯著提升零售及餐飲收入。

　　綜合考量澳門旅遊業的復甦、銀娛高端娛樂設施陸續啟用，以及穩定的股息政策，投資者可以趁低分階段吸納。《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理　林家亨》

*筆者並無持有上述股份
　
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