【5G大時代】A場熱炒概念開年翻倍 匯豐環球續看好三股

　　5G元年，概念股當炒。以港股市場為例，具備明確5G概念的中興(00763)、鐵塔(00788)年初至今（截至14日）分別大漲50%、35%；A股市場更是雞犬升天，其中，與5G並無相關的東方通信(滬:600776)曾狂拉9個漲停，於2月創下股價爆升120%的「神話」。

　　望真些，5G產業鏈實際上可簡單分為三部分：上游基站、中游網絡建設、下游終端及應用場景。而國內相關上市企業目前主要集中於射頻模塊、小微基站、光模塊、光纖光纜等，終端基帶芯片領域的上市企業則屈指可數。

(Shutterstock圖片)

射頻元件、印刷電路板受益

　　匯豐環球研究於題為「5G：the next chaper」的研究報告中指，5G較4G需要額外增加頻譜，這需要終端具備更複雜的射頻元件（RF components）設計，包括天線、轉換器、濾波器、功率放大器等，也將成為供應鏈的主要增長領域。

　　另一方面，對無線網絡而言，由於4G網絡中的天線、RRU（無線電遠程單元）在5G網絡中將合二為一以AAU（有源天線單元）取代，5G AAU中的無線電信道和天線元件將較4G RRU倍增，將帶動印刷電路板（PCB）需求。報告預期，印刷電路板的2024年的市場規模將上升逾6倍至430億人民幣。

　　此外，報告預期中國5G基站將在2024年達到4300萬個，對光模塊的需求將比4G時期高出約2.2倍。

武漢凡谷頂ST頭銜升逾倍

　　射頻模塊的代表上市企業包括東山精密(深:002384)、大富科技(深:300134)、ST凡谷(深:002194)、信維通信(深:300136)；年初至今（截至14日），股價分別上升29%、45%、139%、10%。

　　PCB的代表上市企業包括深南電路(深:002916)、博敏電子(滬:603936)、奧士康(深:002913)；年初至今，股價分別上升42%、14%、12%。

　　光模塊的代表上市企業包括中際旭創(深:300308)、華工科技(深:000988)、新易盛(深:300502)；年初至今，股價分別上升10%、12%、27%。

　　光纖光纜的代表上市企業主要包括：天孚通信(深:300394)、中天科技(滬:600522)；年初至今，股價分別上升14%、10%。

高盛籲買入中興A、H股

　　匯豐環球研究就給予信維通信(深:300136)、中際旭創(深:300308)、東山精密(深:002384)「買入」評級；給予中興(深:000063)「持有」評級。

　　高盛近日則發表研究報告指，中興(00763)(深:000063)未來可成為中國5G網絡建設的主要受惠者，預期5G業務對公司收入貢獻漸漸增加，並可帶動盈利增長，因此將其A股及H股評級皆上調至「買入」評級，目標價分別為45元人民幣及35港元。

　　花旗早前則升鐵塔(00788)目標價至2.26元，惟指市場可能低估了其5G業務發展可能面臨的挑戰，包括內地電訊商今年向鐵塔支付的租金開支和5G資本支出指引均較預期為低，為鐵塔帶來不確定性。該行認為，內地電訊商的業績或受壓，以及以控制成本為主，有機會令中國鐵塔面對的價格壓力高於市場預期，料其電信收入低於預期的風險將繼續存在。

林家亨：鐵塔「穩賺」 三大電信商能應付5G支出

　　國農證券董事總經理林家亨接受本通訊社查詢時預期，內地要實現擁有群體客戶的規模商業應用，最快需待2021年。不過，他仍看好鐵塔(00788)，以及三大電信商及中移動(00941)、中聯通(00762)、中電信(00728)，惟前提是內地電信政策保持不變，如不會開放予外資電信公司加入競爭。

　　說到鐵塔這個5G的重要基建營運商，他肯定地稱，「一定賺錢」。林家亨以燈飾公司有賺錢不賺錢之分，但供電公司肯定賺錢為例，指無論5G商用的前景如何，三大電信商均需向鐵塔繳付租金收入，因此鐵塔本質是一隻公用股。

　　5G的投入勢較4G數以倍增，那麼未來三大電信商表現又將如何？林家亨認為，對此不能以全球模式的眼光看。以歐洲而言，從2G發展到3G再到4G，沒有一家電信商賺錢，如Vodafone等電訊巨頭，股價至今仍較2000年科網潮時下跌約七成，但中國市場不同，因其不但擁有全球最多約約8億智能手機用戶，更只有3家電信商供選擇。他直言，就算5G業務蝕錢，三大電信商可以3G、4G的盈利「填漏補缺」，因各業務難以完全分割。

撰文：俞瑾

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