《外資精點》大摩：中國房地產股回調為吸納優質國企良機，偏好潤地及建發國際

　　《經濟通通訊社24日專訊》摩根士丹利研究報告指出，儘管第四季度中國房地產市場整體可能依然低迷，政策不及預期導致的行業疲軟反而為優質國企房地產股提供了良好的入場機會，因這些公司在利潤率回升的同時，可能擁有強勁的銷售業績。該行偏好華潤置地(01109)及建發國際(01908)，另外鑑於中國海外發展(00688)、中國金茂(00817)和越秀地產(00123)的市淨率低於同行，也可能作為基本面受益者跑贏大盤。

　　該行指出，8月份房價跌幅溫和，加上地方政府的邊際放鬆政策，可能會降低市場對增量刺激措施的預期，從而可能導致行業在短期內回調。市場亦正計入第四季度房地產銷售同比跌幅更深的預期，因高頻數據顯示近期跌幅擴大、二手房掛牌價格與成交量齊跌等。

　　該行認為，現在是吸納優質國企股票的好時機，因其銷售可能超預期。相比之下，對民企持謹慎態度，因其土地儲備老舊且不斷枯竭，或長期拖累銷售和盈利。(kl)

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