瑞銀削美團目標價14%，指其市場定位相當被動

　　《經濟通通訊社28日專訊》瑞銀下調美團(03690)目標價14%，由172港元下調至148港元，但維持「買入」評級。

　　瑞銀發表研究報告指出，美團第二季業績遜預期，由於市場競爭拖累利潤。另預期第三季核心本地商務(CLC)收入按年持平，經營虧損擴大至134億元人民幣。不過，保守估計第四季CLC大致試扭虧為盈，因此估算全年整體經調整經營虧損50億元人民幣，已較預期收窄。

*全年整體虧損50億元*

　　外賣業務方面，第三季預期隨競爭進一步加劇，該行料訂單量增長將加快至18%，但收入可能下降4%，經營虧損將進一步擴大。美團則關注高質素增長板塊以維持相對同業較好的單位經濟(UE)效益。

　　到店業務方面，第三季盈利收入料溫和增長；經營利潤率續跌。新業務方面，第三季由於前置倉業務「小象超市」及國際外賣品牌Keeta在卡塔爾的擴張加速，預計營運虧損將擴大至23億元人民幣。

　　此外，該行亦認為，基於前景較差，美團內部回報率(IRR)似乎缺乏吸引力，且美團相當被動，因為它很大程度上取決於阿里巴巴(09988)對市場的動作或操作。

　　考慮到競爭影響較預期大，瑞銀下調公司目標價，預計公司2025年經調整淨利潤將轉為虧損，並下調2026至27年每股盈利預測27至31%。(rh)

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