【FOCUS】黃金周加持消費遜預期　高端製造或引美範式轉移

　　踏入第四季，中國10月份經濟數據今早揭盅:儘管有8天的國慶連中秋假期，需求側復甦仍跑輸供給側。一方面，被視作「雙循環」核心引擎的內需，高端商品「報復性」買買買續井噴，福禍難料；另一方面，高端製造續發力，或同將推動花旗國產業政策的範式轉移。

珠寶美妝汽車續井噴，折射結構性挑戰

　　國家統計局周一(16日)公布，上月工業增加值按年增6.9%，優於預期的6.5%，其中裝備制造業增加值領銜增10.8%；從高端產品產量看，新能源汽車、工業機器人、集成電路產量分別按年飆升逾94%、38%、20%。

　　內需方面，月初8天黃金周假期加持社會消費品零售按年增速升至4.3%的年內新高，惟仍遜預期的4.9%；令市場失望之餘，高端商品「報復性」買買買續井噴，似令「內循環」核心引擎前景愈顯模糊。

整體消費表現遜預期，而高端商品「報復性」買買買續井噴，似令「內循環」核心引擎前景愈顯模糊。

　　具體看，10月化妝品類銷售額按年增速由9月的13.7%加快至18.3%，金銀珠寶類則由13.1%加快至16.7%，汽車銷售更連續第6個月保持兩位數增長。高端消費增速跑贏中低端，隱約折射經濟的結構性挑戰--房價同比連漲61個月，中長期貸款反映買樓仍是剛需；短期消費傾向整體偏保守，最明顯反映為居民部門短貸縮水。

　　鑒於剛結束的「雙11」，兩大電商巨頭阿里、京東GMV同比錄飆升86%、33%，本月零售增速能否收復疫情前的低點7.2%水平，值得留意。

國家主導戰略產業政策，或成中美共識

　　至於經濟三架馬車之一的投資，首10月加快至1.8%，優於預期的1.6%；其中，高端醫藥製造業、計算機及辦公設備製造業、電子商務服務業投資分別增長22.8%、14.8%、26.5%。

　　事實上，若檢視中國十三五目標，2016年設定的諸多目標都已一一實現，唯獨兩項指標未完成--研發投入佔GDP比重(目標:2.5%)，及服務業增加值佔GDP比重(目標:56%)，未來政策發力高端製造業及高端服務業勢在必行。

　　此趨勢不單將從長遠降溫房地產市場，並同將推動花旗國的範式轉移，即由國家主導的戰略產業政策。國會山的反華先鋒魯比奧就指，製造業是國民經濟的主要支柱，而美企的「市場原教旨主義」無法跟中國競爭，主張聯邦政策須優先考慮對具戰略意義的行業進行投資，包括航空航天、電子電訊、鐵路、農業機械等。

　　以「Made in America」為政綱之一的拜登，早前提出未來4年撥7000億美元購買美國貨和加強研發創新。大國博弈之下，戰略新興產業料將同時擔起增長引擎和投資市場大旗。

經濟通通訊社　俞瑾