中國8月RatingDog製造業PMI升至50.5，超預期並創五個月高

　　《經濟通通訊社1日專訊》中國製造業狀況有所改善，8月RatingDog中國製造業PMI從上月的49.5回升至50.5，優於預期的49.7，重回擴張區間，為近五個月最高。不過RatingDog創始人姚煜表示，數據表現趨於短期脈衝式反彈，而非持續性改善。

　　最新PMI數據顯示，第三季度中期，中國製造業景氣改善。

*內需增強新訂單增速3月以來最高，新出口訂單量仍略降*

　　8月份，新訂單增長，支撐製造業生產恢復擴張。過去三個月來，產量第二次錄得增長，惟增速尚微。據調查樣本企業反映，需求基本面改善，促銷措施取得成效，推動最近新訂單增長。新訂單增速雖然尚低，但已是3月份後最高記錄。廠商表示，當月銷售增長的主要動力來自內需增強，而新出口訂單量仍略有下降。

　　新訂單增加，也導致積壓業務量在8月份出現回升，並且積壓增速為六個月來最快。雖然產能壓力增大，但製造商對用工規模仍然保持審慎，甚至連續第五個月壓縮用工數量。

　　隨著新訂單量和生產需求的上升，製造商的採購活動連續第二個月出現擴張。據反映，在最近調查期內，部分中國製造商積極儲備庫存。當月原材料和半成品庫存錄得2020年11月後最大增幅。

　　第三季度中期，製造商的成品庫存量上升，原因一方面是產量增長，另一方面是出貨延誤。與此同時，生產資料的交付速度在8月份繼續下降，但拖延率尚算輕微，廠商反映運輸延誤和物流受限。

*原材料成本上升，平均投入成本升幅創九個月最高*

　　價格數據顯示，8月份平均投入成本連續第二個月上揚，升幅雖然創下2024年11月後最高記錄，但仍然低於長期均值。據反映，原材料成本上升是導致最近廠商支出增加的主因。為應對成本上升，部分製造商提高了產品銷售價格，但其他廠商則因競爭激烈而難以轉移成本上升的壓力。因此，平均銷售價格在連降八個月後，於8月份轉趨持平。另一方面，出口價格繼續上揚，原因是運輸成本上升。

　　整體而言，對於未來一年的產出，中國製造商在8月份調查中繼續表示樂觀。當月信心度在　3月份後為最高，企業寄望未來12個月經濟環境改善，公司的擴張計劃將有助驅動新的銷售。

*分析：出口訂單收縮放緩，內需仍疲軟，反內捲推高出廠價*

　　RatingDog創始人姚煜表示，值得注意的是，生產在7月回落後重返擴張區間，新訂單回升，推動原材料和產成品庫存走高。出口訂單仍在收縮，但收縮幅度已有所放緩。在相對樂觀的數據背後，因為外需存在一定提前透支的跡象，而內需依然疲軟，除非內需有所回穩，否則未來產出上行空間有限。

　　此外，在「反內捲」背景下，投入品價格持續上漲，上游漲價已逐步傳導至產成品出廠價，結束了產成品價格連續八個月的收縮態勢。不過從價格指數綜合而成的企業利潤讀數來看，表現也只是小幅改善，整體仍承壓。

　　總體來看，製造業表現有復甦的態勢，但這波回暖較為零散，存在內需偏弱、外需透支、利潤恢復緩慢等多個問題，因此要判斷本輪改善能否持續，關鍵在於出口能否真正穩定以及內需能否有效改善。(sl)