16/12/2024 15:38
英鎊1.3以下可儲貨，美日利率反向利圓匯
《廣匯論勢》三大央行將於本周召開貨幣政策會議，依次分別是美國聯儲局、日本央行（ＢＯＪ）及英倫銀行（ＢＯＥ），普遍預期聯儲局將會減息２５基點、ＢＯＪ加息２５基點，ＢＯＥ則維持利率不變。
我在第三季指出，美國整體通脹率將於第四季回升，理由是美國整體消費者物價指數（ＣＰＩ）在去年１０至１２月持續下降，造成低基數效應。事實上，美國９月整體通脹率降至２﹒４％後，在１０及１１月分別擴大至２﹒６％及２﹒７％。或許如此，市場才預測聯儲局在１２月再減息２５基點後，明年１月將會暫停減息，到３月才再減２５基點，其時聯邦基金利率將會降到４厘至４﹒２５厘，直到明年９月會議才有機會再減息２５基點，但３２﹒８％的機率，與維持利率不變的３１﹒９％極之接近。這似乎反映，投資者認為特朗普重掌白宮後，對金融市場表現不確定，利率路徑自然更不明確。
＊美國明年通脹率料在３％以下＊
然而，美國整體ＣＰＩ從２０２４年１月開始持續上升，１１月輕微下降，由此推斷美國整體通脹率在今年１２月升至３％後，明年１月將會急降至２﹒３％或以下，全年整體通脹率不會高於３％。大部分分析認為，候任美國總統特朗普上台後，將會大幅加徵進口商品關稅，從而令美國通脹急升。我認為可能性不大，無一個美國總統上台是為了破壞國家經濟，難道特朗普不知道加徵關稅可能會刺激通脹上升嗎？還有就是，他準備削減公務員人數及政府開支，這將造成失業人口增加及稅收減少，若然推高了通脹令利率回升，將令到仍然需要發債度日的美國政府借貸成本增加。
回顧特朗普在２０１７至２０２０年擔任美國總統期間，何嘗不是採取包括大幅加徵關稅的保護措施，但美國整體通脹率最高只有２﹒９％，撇除新冠疫情影響，通脹率甚至在２０１７年６月及２０１９年２月分別降至１﹒６％及１﹒５％。此外，早前特朗普表示，上任後將向中國加徵１０％進口關口，這表明美國與中國在貿易問題上並非沒有商討的空間。市場在美國總統大選舉行前已開始炒作「特朗普效應」，我認為當他在明年１月上任後，金融市場走勢逆轉絕不為怪！
＊美元息差優勢逐漸消退＊
根據聯儲局９月的經濟預測，聯邦基金利率目標中位數將會降至４﹒４厘，正好就是將目前的４﹒５厘至４﹒７５厘目標範圍下調２５基點。聯儲局預測明年利率中位數為３﹒４厘，即明年全年合共減息１厘，若每次減幅為２５基點，相當於兩次議息會議減息一次，平均而言，應在３、６、９、１２月減息。近期公布的美國通脹率回升只是低基數效應，當投資者發現明年２月開始公布的通脹率再度回落，對減息預期將再度升溫，非美貨幣在與美元的負息差縮窄下將會走強。
另一方面，ＢＯＪ將於本周四（１９日）公布議息結果，倘若一如市場預期將隔夜利率上調２５基點至０﹒５厘，預料日圓匯價將會上升。觀察美元兌日圓的日線圖走勢，匯價在１１月１５日高見１５６﹒７６後，即日呈穿頭破腳形態，其後反覆下跌，最低跌至１４８﹒６４，接近９月１６日至１１月１５日升幅的５０％。在預期本周聯儲局減息、ＢＯＪ則加息下，美元兌日圓不太可能升破１５６﹒７６，令日線圖呈收窄三角形。隨著ＢＯＪ的加息政策愈趨明確，美元兌日圓中長線將下試１４０及１３０。
＊英國加入ＣＰＴＰＰ拓貿易市場＊
英鎊方面，明天英國將會公布最新平均收入及失業率，市場預期包括花紅在內，８至１０月平均收入按年增幅擴大至４﹒７％，撇除花紅後的按年增幅亦擴大至５％，但同期失業率料由４﹒３％急升至４﹒７％。同樣根據英國整體ＣＰＩ的走勢來看，英國通脹率料於明年絕大多數時間低於２％，換言之，ＢＯＥ明年很可能大幅減息，但料與美元維持約１厘的負息差，對英鎊不會產生太大壓力，低息環境亦會支持英國經濟增長。
此外，英國剛成為《跨太平洋夥伴關係協定》（ＣＰＴＰＰ）成員國，有利英國對外貿易，擺脫對歐盟的長期依賴。技術上，英鎊兌美元的神奇８年周期底部將於明年２月出現（很大可能已經見底），我預料英鎊兌美元將於未來４至５年重上１﹒４０，對於實際用家而言，目前鎊匯處於１﹒３０美元以下（兌港元低於１０算），若然ＢＯＥ明年持續減息，將英鎊壓在１﹒２０水平，應視為絕佳的儲貨時機！《資深市場分析師 鄭廣復》
＊《經濟通》所刊的署名及／或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
我在第三季指出，美國整體通脹率將於第四季回升，理由是美國整體消費者物價指數（ＣＰＩ）在去年１０至１２月持續下降，造成低基數效應。事實上，美國９月整體通脹率降至２﹒４％後，在１０及１１月分別擴大至２﹒６％及２﹒７％。或許如此，市場才預測聯儲局在１２月再減息２５基點後，明年１月將會暫停減息，到３月才再減２５基點，其時聯邦基金利率將會降到４厘至４﹒２５厘，直到明年９月會議才有機會再減息２５基點，但３２﹒８％的機率，與維持利率不變的３１﹒９％極之接近。這似乎反映，投資者認為特朗普重掌白宮後，對金融市場表現不確定，利率路徑自然更不明確。
＊美國明年通脹率料在３％以下＊
然而，美國整體ＣＰＩ從２０２４年１月開始持續上升，１１月輕微下降，由此推斷美國整體通脹率在今年１２月升至３％後，明年１月將會急降至２﹒３％或以下，全年整體通脹率不會高於３％。大部分分析認為，候任美國總統特朗普上台後，將會大幅加徵進口商品關稅，從而令美國通脹急升。我認為可能性不大，無一個美國總統上台是為了破壞國家經濟，難道特朗普不知道加徵關稅可能會刺激通脹上升嗎？還有就是，他準備削減公務員人數及政府開支，這將造成失業人口增加及稅收減少，若然推高了通脹令利率回升，將令到仍然需要發債度日的美國政府借貸成本增加。
回顧特朗普在２０１７至２０２０年擔任美國總統期間，何嘗不是採取包括大幅加徵關稅的保護措施，但美國整體通脹率最高只有２﹒９％，撇除新冠疫情影響，通脹率甚至在２０１７年６月及２０１９年２月分別降至１﹒６％及１﹒５％。此外，早前特朗普表示，上任後將向中國加徵１０％進口關口，這表明美國與中國在貿易問題上並非沒有商討的空間。市場在美國總統大選舉行前已開始炒作「特朗普效應」，我認為當他在明年１月上任後，金融市場走勢逆轉絕不為怪！
＊美元息差優勢逐漸消退＊
根據聯儲局９月的經濟預測，聯邦基金利率目標中位數將會降至４﹒４厘，正好就是將目前的４﹒５厘至４﹒７５厘目標範圍下調２５基點。聯儲局預測明年利率中位數為３﹒４厘，即明年全年合共減息１厘，若每次減幅為２５基點，相當於兩次議息會議減息一次，平均而言，應在３、６、９、１２月減息。近期公布的美國通脹率回升只是低基數效應，當投資者發現明年２月開始公布的通脹率再度回落，對減息預期將再度升溫，非美貨幣在與美元的負息差縮窄下將會走強。
另一方面，ＢＯＪ將於本周四（１９日）公布議息結果，倘若一如市場預期將隔夜利率上調２５基點至０﹒５厘，預料日圓匯價將會上升。觀察美元兌日圓的日線圖走勢，匯價在１１月１５日高見１５６﹒７６後，即日呈穿頭破腳形態，其後反覆下跌，最低跌至１４８﹒６４，接近９月１６日至１１月１５日升幅的５０％。在預期本周聯儲局減息、ＢＯＪ則加息下，美元兌日圓不太可能升破１５６﹒７６，令日線圖呈收窄三角形。隨著ＢＯＪ的加息政策愈趨明確，美元兌日圓中長線將下試１４０及１３０。
＊英國加入ＣＰＴＰＰ拓貿易市場＊
英鎊方面，明天英國將會公布最新平均收入及失業率，市場預期包括花紅在內，８至１０月平均收入按年增幅擴大至４﹒７％，撇除花紅後的按年增幅亦擴大至５％，但同期失業率料由４﹒３％急升至４﹒７％。同樣根據英國整體ＣＰＩ的走勢來看，英國通脹率料於明年絕大多數時間低於２％，換言之，ＢＯＥ明年很可能大幅減息，但料與美元維持約１厘的負息差，對英鎊不會產生太大壓力，低息環境亦會支持英國經濟增長。
此外，英國剛成為《跨太平洋夥伴關係協定》（ＣＰＴＰＰ）成員國，有利英國對外貿易，擺脫對歐盟的長期依賴。技術上，英鎊兌美元的神奇８年周期底部將於明年２月出現（很大可能已經見底），我預料英鎊兌美元將於未來４至５年重上１﹒４０，對於實際用家而言，目前鎊匯處於１﹒３０美元以下（兌港元低於１０算），若然ＢＯＥ明年持續減息，將英鎊壓在１﹒２０水平，應視為絕佳的儲貨時機！《資深市場分析師 鄭廣復》
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