真假小陽春

　　上半年埋單，本港及內地股市表現談不上差，中國股市更屬於區內表現最好的市場，港股則大約排行第4。但須知，單憑表現來斷定投資者已消化不明朗因素，並從而投入股票為首的風險價格資產，有關的假設存在一定陷阱。首先，去年年底市場是對中美貿易談判進展相當悲觀，甚至預期會全面爆發關稅戰，到今年年初卻突然似有握手言和跡象。當然，這一切事後證明是「假小陽春」。撫心自問，市場自從5月中起，對經濟前景確實比年初更為之悲觀。其次，今年2、3月起計，環球市場的央行寬鬆政策，以及減息預期來得較為早，都對上半年市況有一定推動作用。

政治因素主導投資情緒

　　下半年展望，與其糾纏於估算指數水平，升升跌跌，更核心問題其實在於中央銀行寬鬆政策重啟，對投資者風險胃納提升作用有多大。聯儲局必然會減息、歐洲央行亦幾乎篤定有更大動作，而只要其他主要央行寬鬆，人行的政策空間亦更大，不能否認這都是分析界對下半年後市樂觀的主要支撐，或唯一說服理據。筆者不會否定，減息及央行更多寬鬆放水政策，會利好股票走勢的事實，惟身處於愈來愈複雜的環境，政治因素抬頭並奪得左右投資情緒的主導作用，而單靠減息及放水與否，真的可有效抵銷政治不確定因素？