高息債勝在多脂粉客

　　中央銀行大搞量化寬鬆，其後遺症是槓桿及債務大幅上升，10年之間全球債務持續創出新高，政府如是、家庭及企業亦都一樣。

　　以全球最低投資級別，即BBB-評級的企業債為例，2007年的規模大約是7,500億美元，最新數字已經暴升至2.7萬億美元，供應增加背後，或多或少是意味，為數不少的企業是靠債養債，不斷享受低息環境。

　　的而且確，在全球尋求相對高息回報及資本市場欣欣向榮之際，高息企業債務對很多投資者而言，猶如低風險主權債券一樣。如果要比較回報的話，BBB-評級的企業債券自2009年以來，累積回報接近110%，遠遠跑贏了同期美國債券的40%回報。

　　明顯地，當中大部分是市場需求製造出來的升勢，而投資者的熱捧，亦令到企業及參與發行的機構，在沒有太顧忌風險及信貸前景之下，繼續不斷發債。難怪，連內地央行副行長潘功勝都積極推銷，哪有不瘋狂「好息」的理由。

　　似乎，去年已成為了最低投資級別企業債務的分水嶺，皆因全年計相關債券自金融海嘯以來，首次錄得負回報，平均跌幅為百分之三，更甚在於幾乎整個下半年資金都不斷流出高息企債。