中電增長勝港燈

　　上星期提到近期港股向好，吸引投資者重投股市的懷抱，而我的姊妹Miranda就是其中之一，但她買股的心態是長線收息，不介意短期股價的上落。她對兩隻傳統公用股中電（00002）和港燈（02638）都感興趣。不過，她對於這兩隻股票近年的發展卻不甚了了！

　　我告訴Miranda，今時的中電，業務已經不再局限於香港，也包括中國內地、台灣、印度和澳洲等等。但港燈的情況則不同，早年的港燈是經營香港本地業務的，後來再開拓海外市場，於是改名為電能實業（00006）。

　　但到了2014年時，電能將香港的電力業務分拆出來，再還原本來的公司名字，即香港電燈。由此可見，中電是一隻不限於本地市場的電力股，而港燈則局限於香港的電力業務。

　　那麼，從退休收息的角度，到底應該買中電收息還是港燈呢？

　　「以這一刻計，兩家公司的市盈率都是16-17倍，但息率方面，無疑港燈比中電更吸引，因為港燈是5厘多一點，而中電只有3厘多一點！這也是很正常的，既然公司業務已經沒有增長，要留住股東的心，就唯有增加派息！」

　　「我買港燈的目標就是收息，所以，應該揀高息那隻呀！」

　　「如果妳的目標只是收幾年息的話，也無不可！但如果妳是作為退休後長期收息的話，我認為，港燈未必適合妳！」

　　「為甚麼？」

　　「因為港燈已經很清楚，不會發展其他市場的電力業務，只會集中經營香港島的電力業務。現在看來，香港島的電力需求一早已經飽和了吧，因此，如果人口結構出現變化，未來的盈利不但不會增長，還可能下跌呢！如果是這樣的話，她也不可能維持現時的派息水平！但中電則會繼續向海外擴展，盈利有機會持續增長，那麼，她就可以維持，甚至增加派息了！」

　　「明白！嗯，近期我看報紙，說政府調低了兩家電力公司的准許利潤水平，這樣又是否會打擊她們呢？」

　　「首先，利潤管制協議最快要2018年才生效，所以，今年仍然沒有影響的。雖然說准許回報率由9.99%下調至8%，但市場基本上已經預期，實際影響也不算大。從實務的角度看，香港只佔中電七成左右的業務，但港燈則全部是本地業務，所以，除了息率這一點是港燈佔優外，其他因素都是中電勝一籌的！」

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